动力煤：下游补库需求带动价格反弹，产地继续增产保供。本周港口煤上涨55至1095元/吨，下游拉运积极性增强煤价升至前期高点。受华南、华东地区高温影响，沿海八省日耗环比上涨10万吨。产地煤矿核增产能和新批复用地短时间难以形成增量，阶段性供需错配让煤炭供需偏紧。鄂尔多斯2500万吨产能取得用地批复，预计动煤在国内有效供给增加+需求放缓下震荡运行。

　　双焦：焦炭开启第七轮提涨，焦煤偏强运行。焦炭开启第七轮提涨，在焦煤价格不断上涨的背景下，行业吨焦毛利被压缩至200-300区间。钢厂在铁矿石价格下行的情况下，对于焦化涨价接受度较高。本周主焦煤和配焦煤上涨100-350元/吨，国内供给短期无增量，蒙煤通关继续暂停，焦煤价格的天花板在于下游承受度和供给端的有效增量。

　　原油：墨西哥原油平台爆炸，布油升至70美元以上。上周末墨西哥国家原油公司海上钻井平台发生爆炸，影响产量44万桶/天，相当于OPEC+成员国月度增产规模。布油在供给受限+疫情平稳的状态恢复至70美元/桶之上，目前美国原油库存已经恢复至疫情前正常区间，预计原油继续震荡运行。

　　炼厂&塑料：炼厂盈利丰厚，涤纶持续累库。2021年Q3汽油、柴油和煤油价格环比上涨3%、4%和6%，叠加化纤景气度上行，炼厂在成品油价格回升+芳烃链支撑下盈利丰厚。通用塑料方面，石化降价促销，除高压聚乙烯外，普通料在成本支撑+需求平稳下偏稳运行。宁夏上半年能耗双控被亮红灯，电石供应紧张难以缓解，PVC有望在成本支撑+低库存下偏强运行。

　　化纤&橡胶：涤纶持续累库，天胶震荡寻底。本周涤纶POY、FDY和DTY在成本支撑下环比继续分别上涨130、150和-50元/吨，下游织造厂受订单不及预期和海运费高企影响开工率下降，涤纶库存持续上升。氨纶涨势停滞，部分贸易商囤货积极性下降。山东轮胎厂受环保督查影响，开工率小幅下降，天胶价格环比下跌400元/吨，橡胶供给端相对平稳，需求端在汽车销量疲软和海运费高位运行下暂时难以走强，天胶价格继续震荡寻底。

　　投资建议：我们预计今年下半年景气度整体高位运行，周期股盈利稳定性有望超预期，建议在国产替代+景气度超预期+估值预期差间中寻找标的。石化板块继续强推涤纶长丝桐昆股份、新凤鸣；烯烃赛道继续强推宝丰能源、金能科技和卫星石化；炼厂赛道强推荣盛石化+恒力石化；橡胶制品赛道推荐森麒麟、赛轮轮胎和玲珑轮胎。

　　风险提示：需求不及预期，产能投放进度不及预期。