克服原材料价格上涨，净利润同比增长81.3%：公司2021年实现主营业务收入271.02亿元，同比+14.18%，净利润2.60亿元，同比+81.3%；主营业务毛利率9.87%，同比+1.37%。上半年，铁矿石、铜、铝等大宗商品价格快速上涨，船用材料市场价格创出近十年新高，国内造船板、船用电缆价格同比上涨70%/57%。公司稳步推进疫情防控新态势下的生产经营工作，完成工作量、船舶交付数量同比增加。

　　航集装箱海运需求旺盛，我国承接新船订单量创历史新高：2021年上半年，航运市场景气度持续攀升，港口拥堵、海员不足等因素进一步加剧运力短缺。8月23日，波罗的海干散货指数（BDI）达4147点，创下11年新高，较年初上涨201%，比上年同期上涨178%。中国出口集装箱运价指数CCFI报3047.32，较2020年最低点834，增长265%。集装箱海运需求旺盛，带动全球新造船市场活跃。上半年，全球新造船成交量达到7497万载重吨，同比增长222%。我国造船三大指标实现较快增长，国际市场份额保持领先。2021年上半年，全国造船完工量2092万载重吨，同比增长19.0%；承接新船订单量3824万载重吨，占全球总量51%，同比增长206.8%，是同期造船完工量的1.8倍，创金融危机以来新高。我国船企抓住全球集装箱船市场紧缺的机遇，共承接了53艘15000TEU及以上超大型集装箱船订单，占世界总量57%。我国继续保持散货船市场优势地位，共承接1667.4万载重吨散货船，占全球总量91%。

　　船舶造修业务超额完成指标，海工业务收入大幅增长：分产品来看，船舶造修业务收入占比78.4%，实现208.96亿元，同比+10.46%，毛利率8.58%，同比+0.21%，主要是因为完成工作量、船舶交付数量同比增加。上半年完工交付民品船舶36艘/327.42万载重吨，吨位数完成全年计划的68.06%，占全国上半年完工总量的15.65%。修理完工船舶176艘/11.87亿元。海洋工程业务收入22.76亿元，同比增加70.32%，毛利率20.53%，同比增加19%，外高桥造船共实现2艘自升式平台及2艘PSV交付。动力装备业务收入17.16亿元，同比+8.42%，毛利率12.37%，同比+1.98%，增加了毛利率更高的新机型销售。完工交付柴油机259台/203.72万马力，马力数完成全年计划59.05%；

　　紧抓全球航运业回暖机遇，公司在手订单饱满：根据年报披露，公司累计手持订单为：民品造船订单215艘/2003.27万载重吨，修船订单118艘/12.56亿元，柴油机订单641台/626.20万马力，海工装备订单2艘/68万载重吨。

　　投资建议：预测2021年至2023年每股收益分别为0.16、0.33和0.36元。考虑到行业处于大周期底部向上，给予增持-A建议。

　　风险提示：世界经济恢复不及预期导致造船订单下降，成本维持高位损害公司盈利能力。