事件：

　　公司于2021年8月30日发布半年报，上半年实现营业收入5.21亿元，同比增长58.43%；归属于母公司所有者的净利润3294.37万元，同比减少34.12%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2694.37万元，同比减少40.29%；基本每股收益0.22元，同比减少38.89%。

　　投资要点：

　　营收增长但净利下滑，关注研发费用提升对公司中长期的推动

　　营收增长主要来自于行业供不应求状态下新一代Wi-Fi芯片产品的销售提升，新一代蓝牙音频TWS产品导入客户销售逐步爬坡，ETC前装芯片在上半年实现量产销售三个方面。净利的下滑主要由于1）研发费用增加，研发投入较上年同期增加超过4500万元，幅度超过110％；2）销售及管理费用增加，合计相较去年同期约增加接近1000元，幅度达43％；3）汇率波动影响，公司由汇兑损益引起的财务费用相比去年同期增加约800万。

　　看好公司新产品迭代带来的业绩环比改善

　　公司上半年持续对各系列产品进行升级迭代。公司推出全球首款支持Wi-Fi6的物联网芯片，同时28nmTWS蓝牙耳机芯片已实现量产，新一代22nm的TWS耳机芯片已完成研发流片。随着公司持续在物联网IoT领域加大投入布局，公司产品的销售收入和毛利率有望继续得到提升，业绩环比持续改善。

　　盈利预测

　　由于公司上半年研发等多项费用的增长对上半年业绩造成了影响，我们下修公司盈利预测，预计公司21-23年归母净利润1.75、2.56、3.21亿元，我们依旧看好公司新产品迭代下业绩环比持续回暖，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　晶圆代工紧张导致出货不及预期以及成本大幅上升；TWS品牌客户导入不及预期；Wi-Fi芯片客户需求不及预期；新玩家进入导致产品价格大幅下滑。