事件：2021年8月27日，公司发布2021年半年度报告，公司上半年实现营收7.18亿元，同比增长39.32%，实现归母净利3498.49万元，同比增长34.47%。

　　点评：

　　各项业务稳定成长，Q2业绩环比高增。公司二季度实现营收4.10亿元，同比增长43.14%，环比增长33.12%；实现归母净利2030.20万元，环比增长38.28%；毛利率为20.95%，环比增长1.9pct。整体来看，上半年公司各业务均稳定发展。显示业务方面，受益于下游显示市场复苏，公司维持86.77%的较高产能利用率，产量4021.66KK，实现营收3.32亿元，同比增长34.16%。不过，由于上游材料涨价，以及高毛利MiniLED产品未放量，因此毛利率有所承压，上半年毛利率为19.51%，同比下降0.65pct。照明业务方面，受益于LED照明需求回暖，公司照明LED封装业务收入和利润率均大幅改善，上半年公司实现营收2.69亿元，同比增加32.97%，毛利率为14.28%，同比增加6.97pct。其他业务方面，车用LED及激光放映业务在疫情恢复后，均实现业绩大幅改善。上半年实现营收0.94亿元，同比增加57.59%，毛利率为28.98%，持平去年全年。

　　MiniLED蓄势待发，前瞻布局终将闪耀。伴随苹果、三星等下游终端厂商积极导入，2021年有望成为MiniLED规模化落地元年，瑞丰光电凭借前瞻布局，率先切入行业新蓝海。早在2018年，公司便建立了国内首条MiniLED自动化生产线，实现成熟产品量产。目前，公司已与国内外知名厂商在平板、笔电和电视等显示应用上合作开发了多款产品，例如机械师于今年5月发布的旗舰机F117-FP系列所搭载的MiniLED显示屏由公司提供背光模组。此外，为进一步扩大MiniLED业务规模，公司于今年5月定增募资约7亿元，其中约3.7亿元用于MiniLED背光封装生产项目，预计达产后将达到年产663万片的规模，将大幅提升公司MiniLED产能。

　　盈利预测与投资评级：伴随MiniLED新需求涌现，LED行业景气度持续转暖，公司作为国内LED封装领军，将充分受益。同时，公司新应用业务发展良好，激光光源、车用LED、植物照明等业务均位于高速成长期。我们预计21/22/23年公司归母净利润分别为1.08/1.58/2.18亿元，对应EPS为0.16/0.24/0.33元，对应PE为56/38/28倍。我们看好公司在MiniLED及LED新型应用等领域的领先优势，维持对公司的“买入”评级。

　　风险因素：疫情反复，下游需求不及预期。