事件:
公司于2021年8月27日发布2021年半年报:上半年实现营业收入271.02亿元,同比增长14.18%;归母净利润2.6亿元,同比增长81.3%;扣非后归母净利润-1.78亿元,同比降低28.47%;加权净资产收益率为0.57%,同比增长0.22pct。
点评:
国际航运市场回暖,我国造船市场活跃。2021年上半年,全国造船完工量2092万载重吨,同比增长19.0%;承接新船订单量3824万载重吨,同比增长206.8%,截至6月底,手持船舶订单量8660万载重吨,同比增长13.1%,比2020年底手持订单增长21.8%;全国完工出口船1975万载重吨,同比增长20.1%;承接出口船订单3415万载重吨,同比增长197.8%;截至6月底,手持出口船订单7707万载重吨,同比增长9.4%。
各业务稳步发展,海洋工程业务收入大幅上升。船舶造修业务方面,公司上半年实现营收208.96亿元,同比增长10.46%,完工交付民品船舶36艘/327.42万载重吨,占全国上半年完工总量的15.65%;修理完工船舶176艘/11.87亿元。海洋工程业务方面,上半年实现营收22.76亿元,同比增长70.32%,外高桥造船共实现2艘自升式平台及2艘PSV交付;
动力业务方面,上半年实现营收17.16亿元,同比增长8.42%,完工交付柴油机259台/203.72万马力,马力数完成全年计划的59.05%。
下游需求高增,批量承接优质订单。公司上半年累计手持订单包括民品造船订单215艘/2003.27万载重吨、修船订单118艘/12.56亿元、柴油机订单641台/626.20万马力以及海工装备订单2艘/68万载重吨。截至2021年6月底,公司合同负债457.05亿元,同比增长38.87%;预收款15.65亿元,同比增长7倍以上,表明公司在手订单饱满,业绩有望持续高增。
投资建议:我们预测公司2021-2023年营业收入分别为633.80/727.75/832.70亿元,归母净利润分别为6.31/11.92/15.31亿元,对应EPS为0.14/0.27/0.34元,对应PE187.71/97.33/77.29X,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:原材料价格上涨、汇率波动、疫情反复、竞争加剧
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