事件：

　　公司于2021年8月26日发布2021年半年报：上半年实现营业收入68.54亿元，同比增长22.95%；归母净利润3.25亿元，同比增长58.20%；扣非后归母净利润3.17亿元，同比增长80.10%；

　　点评：

　　航天业务规模稳步增长，盈利能力提升。公司在航天测控通信、机电组件、集成电路、惯性导航等领域具有传统优势，市场份额稳中有升。上半年子公司航天长征实现营业收入8.78亿元，同比增长12.51%，实现净利润0.58亿元，同比增长34.07%；桂林航天、杭州航天分别实现营业收入24.82亿元和34.81亿元，净利润6288.75万元和4088.89万元，分别同比增长76.39%和76.40%，主要受益于元器件相关市场需求旺盛，订单充足。无人装备系统业务方面，子公司飞腾装备和航天飞鸿上半年分别实现营业收入0.6亿元和1亿元，分别同比大增652.51%和1346.13%。

　　民品业务恢复正常经营，净利润增幅巨大。公司全资子公司航天电工上半年实现营业收入19.41亿元，同比增长40.84%，实现净利润3398.20万元，同比大幅增长3443.11%，主要是由于去年因疫情影响，净利润较低，今年已基本恢复正常经营水平，故净利润同比增幅巨大。航天电工是35KV及以下电力电缆的首批获得国家颁发生产许可证的企业；是参与我国750KV输变电工程用扩径导线研制的第一批厂家。

　　研发投入明显提高，技术研发成效明显。上半年公司研发费用2.67亿元，同比增长121.65%。上半年研发成果明显，飞鸿98大商载无人运输系统首飞成功；公司抓总研制的人工影响天气探测作业无人机系统取得重要进展，将在人工增雨、森林防火、卫星定标等多领域发挥重要应用价值；物联网智能信息系统市场开发取得突破，物联网大数据平台等核心技术研发取得阶段性成果；国产化耐辐射视觉监控设备部分实现应用。

　　投资建议：我们预测公司2021-2023年营业收入分别为157.73/182.19/198.95亿元，归母净利润分别为6.28/7.13/8.42亿元，对应EPS为0.23/0.26/0.31元，对应PE33.45/29.44/24.93X,首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：技术研发不及预期、原材料价格上涨、行业竞争加剧