禁毒无人机第一股，工业、军工无人机蓄势待发

　　公司是国内无人机禁毒的绝对龙头，积累了丰富的无人机整机、零部件、系统的设计生产和制造能力，通过无人机禁毒积累了完善的数据服务和解决方案体系。

　　未来禁毒业务有望通过渗透地方禁毒市场实现稳健发展，同时依托两大优势逐步切入反恐、环境监测等多种工业无人机领域，并布局军工无人机的整机、零部件供应，成为综合性的无人机生产和服务龙头。我们预计公司2021-2023年的归母净利润分别为0.65/0.86/1.20亿元，对应EPS分别为0.27/0.36/0.51元/股，对应当前股价的PE分别为80.9/60.8/43.7倍，首次覆盖给予“买入”评级。

　　禁毒市场稳健发展，国防军工、工业无人机市场广阔

　　禁毒方面，如何采用高效、低成本的方式实现毒品犯罪查处成为各级政府重要议题。无人机禁毒依靠其灵活、高效的特点，市场逐步向省、地级市下沉，市场规模仍然稳健增长。国防领域，十九大报告指出，力争到2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶全面建成世界一流军队。十四五期间，国防装备的短板有望迅速补齐，国防装备市场迅速增长，无人机作为能够改变战场格局的新一代武器，有望得到重点培育。工业无人机领域，据Frost&Sullivan预计全球市场规模有望从2019年的276亿元，提升至2024年的3208亿元，5年复合增速58%，下游测绘、巡检、快递、农林植保等均快速成长，市场潜在空间广阔。

　　公司禁毒业务地位稳定，国防军工产品呼之欲出，工业无人机横向拓展可期

　　公司多年成为政府无人机禁毒领域的单一来源供应商，除提供产品外还参与政策制定，在禁毒市场的地位不可撼动。防务领域公司早在2019年即获得军工四证，未来将首先在单兵、舰载无人机领域开展业务，同时建立军品无人机实验室，储备了多个军方预研项目，相关业务在军品市场有望全面铺开。而工业无人机领域，除去目前已经切入的禁毒、资源普查领域，2019年在石油巡检领域实现了381.6万元收入，未来业务范围有望持续横向和纵向拓展，发展空间广阔。

　　风险提示：新业务拓展不及预期；禁毒业务市场萎缩等。