事件概述

　　9月14日，国家能源局正式印发《公布整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点名单的通知国能综通新能〔2021〕84号》，将各地报送的试点县（市、区）名单予以公布。根据通知，全国共有676个，全部列为整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点。

　　分析判断:

　　整县分布式光伏推广速度超预期，报送试点县已达676个

　　整县提出三个月内，试点县达676个。2021年6月下旬，国家能源局发布《关于报送整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》。通知提出了“宜建尽建”原则，明确党政机关建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于50%；学校、医院、村委会等公共建筑不低于40%；工商业厂房不低于30%；农村居民不低于20%。预计首批试点项目将在两年内落地。

　　1）整县光伏具有经济效益，自愿性推动整县建设。我们认为，双碳成为我国能源发展主线条，整县分布式光伏与储能建设是我国目前清洁能源发展的重中之重。在电价机制改革的驱动之下，通过整县屋顶光伏与储能的建设，能够大大节约用电费用，为县域带去经济效益，这是试点县数量超预期的原因之一。

　　2）整县光伏建设不得与电网建设冲突，是绝对投资增量。整县试点工作要严格落实“自愿不强制、试点不审批、到位不越位、竞争不垄断、工作不暂停”的工作要求。试点过程中，不得以开展试点为由暂停、暂缓其他项目立项备案、电网接入等工作。非试点县（市、区）按既有相关规定继续开展各类光伏发电项目开发建设工作。整县的建设对于电网投资来讲是绝对增量，不会压缩计划内的电网项目建设工作。

　　3）整县带动电力规划设计，刺激配网改造需求。6月《通知》明确各地电网企业要在电网承载力分析的基础上，配合做好省级电力规划和试点县建设方案，充分考虑分布式光伏大规模接入的需要，积极做好相关电网规划，加强配电网建设改造，做好屋顶分布式光伏接网服务和调控运行管理。

　　投资建议

　　恒华科技受益于碳中和背景下新能源的替代，行业景气度正向上加速，作为龙头恒华有望优先收益；同时在新战略下，恒华积极向水利、交通领域拓展，有望带来新的增量。维持盈利预测：预计2021-2023年公司的营业收入为9.7/13.6/17.7亿元，归母净利润为1.4/2.9/4.1亿元，每股收益（EPS）为0.24/0.48/0.68元，对应2021年9月15日12.86元/股收盘价，PE分别为54.2/26.9/18.8倍，强烈推荐，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　1）营收依赖电网行业的风险；2）新能源政策补贴落地不及预期风险；3）新能源发电技术变革进程不及预期风险；4）信息化建设不及预期风险；5）宏观经济的下行的风险。