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煤炭、尿素量价齐升,单三季度业绩增速高达近6倍
内容摘要
  公司前三季度业绩预增公告,主要财务数据如下:

  预计2021年前三季度归属于上市公司股东的净利润为13.5亿元到14.5亿元,上年同期净利润为2.45亿元,同比增加451.30%到492.14%;扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润为14亿元到15亿元,上年同期为2.5亿元,同比增加459.42%到499.38%。

  2021年第三季度,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为6.55亿元到7.55亿元,上年同期净利润为0.98亿元,同比增加586%到670%,环比二季度增加40%-61%;扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润为6.62亿元到7.62亿元,上年同期为1.06亿元,同比增加525%到619%,环比二季度增加31%-51%。在二季度业绩大幅提升的基础上,三季度业绩进一步走阔。

  业绩增长主要由于煤炭及尿素价格保持高位运行,公司全力拓展市场,实现量价齐升。晋城无烟煤坑口价二季度平均为834元/吨,同比上涨49%,三季度价格进一步上涨,平均为1102元/吨,同比上涨101%,环比二季度上涨32%,预计公司三季度平均售价环比进一步上涨,玉溪煤矿上半年投产,生产经营步入正轨后,公司盈利能力将进一步提升。尿素方面,二季度山西兰花尿素出厂价平均为2283元/吨,同比上涨43%,三季度平均价为2593元/吨,同比上涨66%,环比二季度上涨14%。进入四季度,无烟煤和尿素价格分别进一步上涨至1380元/吨和3050元/吨,主要产品价格同比上涨幅度较大,三季度环比继续上行,推动公司业绩持续向好。

  兰兴煤业减值影响归母净利润约2亿元。公司通过子公司兰花焦煤公司持股兰兴煤业约57%的股份,根据最新矿井建设标准和行业要求,结合兰兴煤业实际情况,综合考虑该矿后续资金投入和生产成本增加等因素,拟对兰兴煤业计提资产减值准备约3.5亿元,预计影响公司前三季度归母净利润约2亿元。此外阳化分公司关停减值约4000万,公司对固定资产报废处理确认非经常性损失约4500万。若剔除单三季度减值影响,三季度归母净利润将达到8.6-9.6亿元,超过上半年整体利润。

  盈利预测与估值:考虑四季度煤炭、尿素价格进一步上行,我们上调公司盈利预测,预测公司2021-2023年归属于母公司的净利润分别为24.69/32.05/36.1亿元(前次为18.47/22.09/25.57亿元),同比增长559%、30%、13%,折合EPS分别是2.16/2.81/3.16元/股,当前股价(11.48元/股)对应PE分别为5.3/4.1/3.6倍,维持公司“买入”评级。

  风险提示:1)煤价超预期下跌风险,根据测算,如果其他不变,若2021年煤价下滑50元/吨,则2021/22/23归母净利润分别下降3.24/3.71/4.14亿元。(2)在建矿井投产不及预期风险。(3)安全生产风险。(4)秋冬季环保限产风险,根据公司公告,化肥公司执行秋冬季差异化应急管控措施,预计影响公司2021年四季度二甲醚产量约3万吨,影响2021年销售收入约9,000万元;预计影响公司2022年一季度尿素产量约12万吨,二甲醚产量约2.8万吨,己内酰胺产量约1.7万吨,影响2022年一季度销售收入约5.3亿元。

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