山东基建龙头，积极拓展业务版图。山东高速路桥集团股份有限公司（以下简称山东路桥）成立于1948年，2012年借壳ST丹化于深交所上市。其实际控制人为山东省国资委，山东高速集团为其最大股东（拥有其49.88%股份），股权较为集中，有利于母集团公司制定发展战略，加强各子公司间的配合，激发资源协同效应。山东高速集团是国有独资企业集团，旗下众子公司业务涵盖公路桥梁建设、运营以及养护、物流、供应链、商业银行等多个维度。

　　资质优越、护城河逐渐加深。公司经过数十年对路桥建设领域的深耕，护城河不断加宽加深，形成了资质优势（公司及子公司共有各类资质258项，其中施工类资质170项）、技术优势（研发人员1453人，各类荣誉86项，专利授权393项、其中发明专利73项，国家和省部级工法172项）、装备优势（装备齐全，拥有200万元以上设备172台套，20万元以上设备2655台套）、人才优势（公司拥有注册建造师1269人，注册造价师69人，各类中高级工程技术人员3757人）、管理优势（巩固山东市场，数字化管理机制）、品牌优势（区域领先品牌，业内知名度高，两次获得国家科学技术进步奖等奖项）。

　　定位山东、业绩伴山东十四五交通规划腾飞。公司实际控制人为山东省国资委，在高速公路施工、养护等方面具备区位优势，业务渗透率不断提高，以公司华东区域营收除以山东省公路水路投资金额来看，公司2014-2019年业务渗透率从6.69%提升至16.10%，区域内业务龙头集中的趋势进一步显著，预计公司区域内业务渗透率未来将持续提高。同时，山东省十四五规划大力支持下，“一轴两廊十通道”、“1+2+4+4+N”大枢纽交通格局打开交通投资市场，公司作为山东区域路桥施工龙头企业，有望发挥规模优势、能力优势，获得更多订单，业绩伴随着交通投资规划快速成长。此外，公司养护业务、海外业务等发展稳定，有望为公司业绩提供有效补充，进一步增厚公司业绩。

　　风险提示：

　　下半年需求减弱；产能释放不及预计；原材料价格波动。