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毛利率创新高,锂电管理和OELD驱动高成长
内容摘要
  事件:

  公司于10月21日晚公告2021年前三季度报告,前三季度实现营收10.94亿,同比增加47.4%,归母净利润为2.68亿元,同比增长78%;其中第三季度实现归母净利润1.15亿元,同比增长104%。

  点评如下:

  毛利率创新高,锂电管理和OELD驱动高成长。公司于10月21日晚公告2021年三季报,前三季度实现营收10.94亿,同比增加47.4%,其中第三季度实现营收4.07亿,同比增加42%,环比增加7.3%,分业务看:(1)AMOLED显示驱动芯片销售同比增长数倍;(2)锂电池管理芯片销售同比增长逾倍。(3)其他产品线的销售增长同比稳定增长。归母净利润方面前三季度为2.68亿元,同比增长78%;其中第三季度实现归母净利润1.15亿元,同比增长104%,环比增加35%,业绩增长主要来自营收增长以及毛利率大幅提升,其中Q3毛利率方面为49.79%,环比增加4.76个百分点,主要受产品组合及售价提升影响。另外公司预付账款同比增加5015%主要是锁定未来产能支撑公司国产替代推进。

  展望未来三年成长路径清晰。展望2022年及未来三年,分业务看(1)、锂电管理:在手机及TWS耳机的锂电池管理应用上已经在国内多家品牌大厂量产,在笔记本电脑的应用上,也得到品牌大厂的认可和采用,正处于国产替代市占份额扩充的成长初期,后续随着锂电池管理芯片的快充应用越来越多、新国标电力自行车及储能市场的快速成长,整体锂电池管理芯片市场呈现蓬勃发展;(2)AMOLED显示驱动:产品技术已经通过市场验证,预期随着下游屏厂的制程量率精进以及前装市场的导入,未来的产品市场空间将更为广阔;根据公告,公司的AMOLED系列新产品计划2021年底陆续向市场推出产品。(3)MCU:根据此前1季报公司目前家电主控芯片订单暴增公司积极投入55nm/40nm,12英寸晶圆制程产品的研发工作,后续有望贡献较多产能。另外2022年产品在汽车领域有望从非安全领域逐渐释放打开新增长点。

  盈利预测及估值:我们预计公司2021-2022年营收分别为15.43、20.83亿元,归母净利润3.86、5.20亿元,同比增速84%、34%,对应2021-2022年估值为52、39。看好公司明后年产能保障下需求端国产替代持续推进,三块业务路径发展清晰,成长趋势叠加低估值,维持买入评级。

  风险提示:国产替代不及预期,产能扩张不及预期

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