1、板块回顾

　　本周申万国防军工指数上涨1.15%，上证综指上涨0.29%，创业板指上涨0.26%，沪深300指数上涨0.56%，国防军工板块涨幅在28个申万一级行业中排名第8。申万国防军工板块PE(TTM)为63.96倍，各子板块中航天装备为68.91倍，航空装备为67.24倍，地面兵装为38.63倍，船舶制造为105.26倍。截至本周五，我们关注的113家公司（含申万军工2021）共26家发布三季报业绩预告，17家公司实现盈利增长，5家公司盈利下滑，4家公司亏损，实现盈利增长的公司中有6家净利润增速下限超过100%。已经公布三季报的8家公司里，4家公司净利润增速超过50%，1家公司盈利下滑，1家公司亏损。

　　2、板块三季报有望持续超预期，超配军工

　　军工板块上游标的三季报有望持续超预期，上游军工电子标的振华科技前三季度预计实现160%（取三季报预告中位数）的增长，超市场预期；紫光国微预计110%（取三季报预告中位数）的高速增长。此外，上游原材料标的西部超导实现了97.86%的高速增长，宝钛股份预计实现94.96%的高速增长，表明军工行业上游持续高景气。航空中游制造标的爱乐达预计实现103%（取三季报预告中位数）的高速增长，表明军工行业高景气度由上游到下游的传导正有序进行。板块三季报有望持续超预期，超配军工。

　　3、航天工业捷报频传，关注商业航天长期投资价值

　　近期，我国航天事业捷报频传，在我国首颗太阳探测科学技术试验卫星“羲和号”成功发射之后，10月16日，载人飞船神州十三号成功发射，这是我国空间站关键技术验证阶段的最后一次飞行任务。深空探测和载人航天对国家的工业实力与技术水平要求较高，航天是一项复杂的系统性工程，其成功离不开多个领域的尖端技术突破。这些技术中相当一部分具备向民用领域转化的特质，在实现产业化后能为国民经济带来较大的增量，具备较高的投资价值。10月19日，由我国自主研制的目前世界上推力最大、可工程化应用的整体式固体火箭发动机在航天科技集团四院试车成功，标志着我国固体运载能力实现大幅提升。固体火箭以其快速、灵活、结构简单的特性在航天发发射领域具有独特的价值，固体火箭的运力提升能大幅拓展固体火箭的应用场景，也有助于降低商业航天的发射门槛，以卫星互联网、遥感等为代表的商业航天应用有望加速发展，商业航天长期投资价值高，建议重点关注。

　　4、本周重点推荐

　　1）重点推荐估值低、业绩弹性大的军工电子元器件标的：振华科技、宏达电子、鸿远电子。

　　2）重点推荐规模效应逐步显现、综合配套能力有望大幅提升的中游航空制造标的：中航重机、爱乐达、利君股份和豪能股份。

　　3）重点推荐具有垄断性和稀缺性，长期成长空间巨大的武器装备总体和关键系统：中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制和高德红外。

　　4）建议关注具有平台优势的卫星遥感应用服务商：航天宏图（计算机组覆盖）。

　　风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；数据更新不及时。