农资:农药成本继续提振市场,化肥冬储即将启动。农药的除草剂、杀虫剂和杀菌剂价格处于价格修复的长过程中,草甘膦成本支撑下持续创新高,代森锰锌,毒死蜱和菊酯价格受原料价格推涨。化肥层面,能源供应紧张压制尿素开工率,秋肥需求+低库存中磷肥维持供需偏紧、钾肥进口货源紧张下维持高位,复合肥在下游高价抵触中继续盘整。
聚氨酯:货源供应偏紧,MDI价格维持高位盘整。十月厂家聚合MDI和纯MDI挂牌价至26000元/吨和23800元/吨,本周价格分别报21275和23750元/吨。紧俏的货源+工厂控量发货+传统旺季采购需求增加的情况下业者心态改善,预计短期MDI价格重心偏稳,维持高位盘整。
硅产业:枯水期临近,预计工业硅供给继续回落。目前有机硅高价的支撑主要来自金属硅,往后内需市场边际上减弱+十一月有厂家计划检修且新增产能未如期释放,供需仍有望保持偏紧,预计短期内有机硅维持高位运行。金属硅方面,电力紧张+原料难获仍在持续,但双控对下游铝加工行业的同样存在约束,金属硅供应紧张情况有所缓解,预计短期市场价格暂整理回调。
钛白粉:供给端减产情况多现,钛白粉保持窄幅上涨。钛白粉价格持续回暖,硫酸法金红石型、锐钛型和氯化法钛白粉主流价分别为2-2.2,1.85-1.95和2.15-2.45万元/吨。当前原料端46%钛精矿报2320-2550元/吨,92%高钛渣报8050元/吨,均属于极高生产成本水平。展望后市,内需市场仍处于传统旺季中+供应量持续受电力和能源约束对价格存在一定的利好,但下游消费受房地产和低温天气影响,叠加海运费持续压制出口,预计钛白粉价格保持窄幅上涨。
维生素:供应面收缩+临近维生素旺季,价格持续回暖。本周维生VC、VB3、VA和VE报价44、54、283和92元/千克。由于维生素部分厂家年度停产检修及部分省区电力紧张,维生素供给端收缩,市场行情回暖。VE和VA由于年度检修较多叠加主要供应商生产受阻,价格有望开启上涨。
制冷剂:原材料价格继续上涨,制冷剂成本支撑下景气度回升。本周制冷剂价格继续高速上涨,R22、R32、R134a和R125高低端均价分别报26000、20500、50500和56000元/吨,本周原料氢氟酸价格报11200元/吨,三氯乙烯报20255元/吨,四氯乙烯报16308元/吨,二氯甲烷报7985元/吨,三氯甲烷报5950元/吨,近期原料极端的上涨幅度对价格支撑较强,制冷剂价格触底回升。
染料:成本强劲支撑染料提涨,中间体维持平稳运行。本周染料活性黑WNN150%和分散黑ECT300%涨至22000和37000元/吨,间苯二酚弱势7月报7.28万元/吨,H酸上涨至3.1万元/吨。若化纤旺季景气度回升,有望带动上游染料需求,成本支撑下预计短期染料维持高位运行,价格持续修复中。
投资建议:我们预计四季度是在需求见顶与供应约束之间寻找平衡表,以单位能耗增加值为线索的供给约束会使得不少古老的品种景气度拉长,在板块出现较大幅度调整的当下,板块内再次出现一些景气度有望超预期+估值相对合理的标的值得重点关注,其中工业硅、黄磷、电石和双碱景气周期会明显拉长,工业硅我们持续强推合盛硅业,建议关注新安股份,黄磷建议关注兴发集团,电石强推中泰化学,双碱强推三友化工,建议关注山东海化、中盐化工,基于化肥景气度持续改善继续推荐云图控股和新洋丰,基于低估值推浙江龙盛。
风险提示:需求不及预期,产能投放进度不及预期。
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