事项：

　　公司披露三季报，2021前三季实现收入124亿（25%），净利润21亿（-4.5%）。

　　平安观点：

　　由于2021年7月1日之后我国重卡进入全面国六阶段，国六全面实施之前的透支性消费导致3Q21重卡销量同比大幅下跌56%。威孚高科各项业务与卡车行业关联度高，受行业销量下滑影响，公司3Q21净利润下滑，3Q21威孚高科投资收益（主要为博世动力总成公司提供的柴油机高压共轨系统等）、并表业务（主要为燃油喷射泵、尾气处理系统、增压器等）净利润、毛利率均有不同程度同比下降。

　　3Q21收入同比基本持平为33亿，扣非净利润为4.44亿（-22.5%），毛利率降低3.6个百分点为14.5%。来自联合营企业的投资收益（主要来自博世动力总成公司及中联汽车电子公司）由3Q20的4.3亿下滑为3Q21的4.1亿。并表业务3Q21亏损1428万元，2020年同期盈利4.2亿，主要是3Q20非经常损益较高（3.3亿）。前三季度经营活动产生的现金流量净额同比减少52%，主要为贵金属结算模式变化；投资活动产生的现金流量净额同比减少49%，主要是由于参股公司分红减少所致。公司主营业务中尾气处理业务收入规模与贵金属价格关联度较高，收入波动受贵金属价格波动影响较大，且尾气处理业务毛利率较低，估计尾气处理业务对季度收入及毛利率波动影响大。

　　展望2021全年估计重卡产销规模为140万台左右，较2020年的重卡年度高峰值下降约20万台。但国六排放带来相关配件（尾气处理业务等）单车配套价值上升一定程度可抵消整车产销规模下降影响。

　　盈利预测与投资建议：在柴油车国六全面执行及非道路机械国四升级（预计2022年底）、卡车总保有量增加等利好下，公司作为柴油机产业链核心部件供应商的行业地位稳固。且公司积极布局燃料电池等新兴业务，为长期发展打开新空间。近年来，公司利润规模稳定，现金分红占当年净利润比例较高，留存利润丰厚，预计未来大概率保持高分红比例。