2021前三季度业绩符合预期，维持“买入”评级

　　2021前三季度，公司实现归母净利润5.05亿元，同比增长187.4%，实现扣非归母净利润4.56亿元，同比+381.6%，业绩符合预期。我们维持之前的盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为7.16/11.56/18.29亿元，EPS为0.69/1.12/1.77元，当前股价对应2021~2023年PE为32.2/20.0/12.6倍，维持“买入”评级。

　　2021Q3扣非净利润同比+86.2%，环比二季度+2.8%

　　2021Q3，公司单季度实现归母净利润1.66亿元，同比+59.5%，实现扣非净利润1.55亿元，同比+86.2%，环比二季度+2.8%，三季度毛利率21.7%，环比二季度的22.2%基本持平。主要为公司各项业务经营情况良好，锂电池业务持续满产满销，并且成功实现产品提价应对材料成本的持续上涨，维持了毛利率和净利率的相对稳定，成为公司最大利润贡献来源。

　　张家港二期投产解决短期产能瓶颈，定增预案调整，加速锂电产能扩张

　　2021Q3公司收入、归母净利润环比二季度基本持平，主要受产能瓶颈制约，单季度固定资产周转率72%，已经创2017Q1以来新高。随着张家港二期项目在10月的投产，将部分缓解公司阶段性产能不足的突出矛盾，该项目达产后，可以新增年化产能3亿颗，年化产能增幅达到80%。同时，公司于2021年10月9日发布了调整后的定增预案，提前建设淮安二期项目。淮安二期项目建设期15个月，预计达产后将新增锂离子电池产能20亿AH/年，可实现年均净利润4.99亿元。

　　LED坚定高端产品路线，静待miniLED、植物照明等新需求放量

　　公司LED业务坚定执行高端产品路线，从“普通照明”到“背光+高光效”高端产品路线转变，目前应用于背光的miniLED芯片处于批量销售，高光效产品也已应用在了车灯、植物照明等高端领域中，并进一步优化了客户结构。得益于此，2021前三季度LED业务也实现了扭亏为盈。未来随着miniLED、植物照明等新需求放量，LED整体业绩将迈上新台阶。

　　风险提示：芯片缺货影响下游终端出货；原材料涨价风险。