事件：

　　公司于2021年10月25日晚发布《2021年第三季度报告》。

　　点评：

　　整体营业收入受到疫情影响，智慧工地业务仍保持快速增长

　　受到南京、深圳和武汉等业务预增主要节点城市的间歇性点状疫情等因素影响，公司营业收入增速放缓。第三季度，公司实现营业收入1.04亿元，同比增长8.73%；前三季度，公司共实现营业收入2.97亿元，同比增长22.16%。由于公司加强了研发和推广力度，叠加股权激励费用影响，公司第三季度实现归母净利润-618.84万元，同比下降129.59%；前三季度共实现归母净利润3322.96万元，同比下降42.04%。分业务来看，前三季度，建筑信息化软件业务同比增长4%，智慧工地业务由于省内管理干部支援重要省份开拓，省内业务略低于预期，但整体仍实现同比45%的增幅。

　　持续投入基础核心软件技术研发，强化重点省份本地化服务能力

　　公司加大在基础核心软件技术方面的投入，并加大品牌推广力度，积极开拓省外市场，逐步形成重点省份本地化的产品服务能力。截至三季报末，公司研发技术类人员同比增长41%，销售类人员同比增长49%，经过专业、产品培训周期后，新员工产值贡献有望逐步释放。第三季度，公司研发投入为2842.29万元，同比增长31.09%，占营业收入的比例为27.22%，同比增加4.64个百分点；前三季度，公司研发投入为7260.85万元，同比增长30.40%，占营业收入的比例为24.45%，同比增加1.55个百分点。

　　发布股票激励计划草案，高增长目标彰显成长信心

　　公司于2021年6月发布《2021年限制性股票激励计划（草案）》，拟向激励对象授予不超过105万股限制性股票，占公司股本总额的1.93%，授予价格（含预留授予）为40.00元/股，激励对象总人数不超过113人。本次激励计划以营业收入为考核目标：1）首次授予部分：以2020年为基期，2021-2023年营业收入增速分别不低于35%、80%、125%。2）预留部分：若在2021年授予完成，则与首次授予部分一致；若在2022年授予完成，则以2020年为基期，2022-2023年营业收入增速分别不低于80%、125%。公司正处于快速成长时期，选取营业收入作为首次大范围股权激励的考核指标，彰显公司对经营能力和市场竞争力的十足信心。

　　投资建议与盈利预测

　　公司聚焦施工阶段的“数字建造”应用化技术及产品，通过加大研发投入，持续开拓蓝海市场。预测公司2021-2023年营业收入为5.17、6.93、9.21亿元，归母净利润为1.35、1.78、2.33亿元，EPS为2.47、3.27、4.29元/股，对应PE为21.54、16.28、12.43倍。目前，计算机（申万）指数的PETTM为53.7倍，上市以来公司PE主要运行在28-50倍之间，预期未来三年归母净利润CAGR为33.67%，考虑到公司估值水平的变化，下调公司2021年的目标PE至40倍，目标价为98.80元。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新冠肺炎疫情反复；下游受房地产行业政策和景气度影响较大；销售区域集中；部分软件产品的研发依赖于Autodesk提供的基础软件开发环境等。