2020年高基数影响下2021年Q3单季度业绩下滑

　　公司发布2021年三季度报告，前三季度实现收入71.21亿元，同比增长25.89%，实现归母净利润1.88亿元，同比下降10.24%。其中Q3单季度收入23.10亿元，同比下降26.65%，归母净利润0.91亿元，同比下降25.89%，主要是2020年三季度业绩高基数所致。2021年单三季度，公司光学业务收入同比增长35.84%，其中广角、车载镜头及模组收入增速分别为86.75%、620.06%，呈现出高成长性。

　　受剥离触控业务等因素影响，我们下调公司2021-2022年业绩预期，但仍然看好公司作为车载光学镜头龙头的发展前景。预计2021-2023归母净利润分别为3.28（-1.29）/5.04（-1.55）/6.71亿元，对应EPS分别为0.31（-0.18）/0.47（-0.24）/0.63元/股，对应当前股价的PE分别为58.4/38.1/28.6倍，维持“买入”评级。

　　自动驾驶渐行渐近，光学镜头和摄像模组蓄势待发

　　自动驾驶时代渐行渐近，车载光学镜头和摄像模组迎来量价齐升。以蔚来为例，相比ES8的5个200万像素的摄像头，新车型ET7将搭载11个800万像素摄像头，数量和价格均显著提升。未来单车摄像头有望普遍增加，包含模组在内，产品的单车价值量有望达到数千元。

　　车载镜头要求在大温差等恶劣条件下保持高质量的成像效果，模造玻璃镜头优势显著，行业有关公司有望充分受益汽车智能化趋势实现业绩跨越式发展。

　　汽车镜头全面发力，车载光学镜头领军初步成型

　　公司在车载镜头领域订单充足，目前已经有多款镜头产品通过Mobileye以及英伟达认证，与特斯拉及多家全球知名汽车一级供应商紧密合作，并成为华为车载镜头的主供。在与蔚来的合作中，公司中标ET7全部7颗8M车载镜头模组，产品升级路径清晰。2021年10月公司与合肥高新区管委会共同投资20亿元扩产，预计到2025年分别实现年产0.5亿颗镜头和模组的生产能力，有望进一步夯实公司领导地位。广角镜头领域，公司在巩固GoPro、影石等客户的基础上，切入新客户如大疆等供应链，业务亦实现持续快速扩张，光学镜头龙头正冉冉升起。

　　风险提示：产能释放不达预期、消费电子业务出现波动。