事件：公司公告三季报，前三季度实现收入38.96亿元，同比增长38.65%；归母净利润2.32亿元，同比增长32.53%；扣非后归母净利润为1.87亿元，同比增长32.23%。

　　一、高质量的三季报，毛利率企稳标志着盈利能力有望触底回升。根据公司公告，Q3收入为15.46亿元，同比增长28.06%；归母净利润为1.01亿元，同比增长32.69%；扣非后归母净利润为0.88亿元，同比增长60.28%，毛利率为20.92%，相比Q2基本持平。我们分析认为，Q3毛利率和净利率意味着原材料价格对公司的冲击在Q3基本稳定，未来随着原材料价格逐步回落至稳定，公司的盈利能力大概率要持续提升。

　　二、多因素提升冷链物流景气度，公司龙头地位愈加彰显。1）2019年我国冷链物流产业链的市场规模超过3000亿元/年，仍在快速发展（2017-2019年CAGR为15.3%），但是相比国外先进水平，仍存在较大差距。2）政策层面，1号文件再度强调冷链物流建设，“十四五”冷链物流发展规划出台在即；需求层面，城镇化率提升+消费水平升级+生鲜电商需求增长+医药冷链发展，加速行业空间释放；技术层面，安全和环保标准的提升、新技术的加速推广应用，为行业快速发展提供持续动力，多重利好因素提振和催化下，行业景气度有望持续提升，我们预计到2025年，我国冷链物流市场总规模约为9154亿元，相比2019年提升169.95%。3）中高端制冷设备方面，公司核心竞争优势明显，在大型冷冻冷藏设备领域，2017年之后，公司与竞争对手逐渐拉开差距，2017-2020年，公司制冷设备业务收入相比冰山冷热收入分别高143.44%、157.34%、172.00%、190.48%，基本形成一家独大的市场竞争格局。

　　碳捕集、利用与封存（CCUS），石化领域多个示范项目已落地。1）实现双碳目标已经上升至国家战略高度，CCUS作为后端减碳的一种途径，具有减排潜力更大、有望实现零排放甚至负排放、更具工业前景（强化采油技术）等优点，且更适合于我国“富煤贫油少气”的资源禀赋。2）CCUS的核心是二氧化碳的压缩和分离，公司本身靠压缩和分离技术起家，且压缩机组主要以二氧化碳冷媒为主，因此公司的碳捕集技术较为成熟，在手多个CCUS项目，广泛运用于石化、火电等行业。3）我们分别测算公司在强化采油、火电领域的订单空间，仅一个长庆油田对应订单空间为40亿元，电力行业的设备订单空间为314亿元，双碳目标下公司碳捕集业务有望快速发展，更多优质项目落地值得期待。

　　估值及盈利预测：基于冷链物流行业的高景气度，公司作为行业龙头，我们维持预计公司2021-2023年EPS分别为0.46、0.59、0.73元，对应PE分别为27、21、17倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格、行业竞争加剧、冷链物流行业发展不达预期等