事件概况

　　中控技术于10月27日披露2021年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入29.22亿元，同比增长41.25%；实现归母净利润3.33亿元，同比增长37.78%；扣非归母净利润2.36亿元，同比增长27.50%。21Q3单季度实现营业收入10.90亿元，同比增长27.10%；实现归母净利润1.22亿元，同比增长17.63%；扣非归母净利润0.79亿元，同比增长0.62%。考虑到Q3严峻的市场环境，公司整体业绩表现符合预期。

　　结构性升级牺牲短期毛利，大项目客户需求持续向好

　　公司前三季度的营收增长主要系石化、化工等流程行业用户对自动化、数字化的需求持续增长，让公司的工业自动化及智能制造解决方案、S2B平台等业务保持增长。工业软件需求旺盛，公司第三季度就多个项目与客户达成合作，可确定公司业绩将持续保持增长。公司前三季度毛利率39.90%，同比下降6.57pct，主要系公司客户由中小型向大型转变，大客户需求复杂化所致。公司短期内牺牲利润以开拓大客户市场，但随着公司项目规模扩大，大客户数量增多，未来盈利能力或将企稳回升。

　　无惧行业短期扰动，在手订单充裕彰显公司成长潜力

　　今年下半年以来，国内制造业经受严峻考虑，一方面上游原材料价格抬升，企业生产成本承压；另一方面限电限产波及范围广，企业经营受到直接影响。中控技术作为流程工业智能制造服务商，Q3营收环比基本持平，各项经营指标稳健，并未收到行业短期扰动的影响。这里有三方面因素：一是因为公司下游客户规模较大且偏产业链上游，抵御限电限产和原材料涨价等风险的能力更强；二是因为公司在手订单充裕且回款能力增强，合同负债快速增长，较年初提升23.47%，未来成长潜力大；三是因为公司的项目和客户结构不断优化丰富，大项目大客户比例不断提升，客户黏性、业务持续性和对冲行业周期性的能力进一步加强。

　　发布5T品牌，拿下国际客户，各战略布局持续落地

　　10月27日，公司公开发布未来发展的5T战略品牌——AI-POET，明确了中控未来的技术方向，也体现了公司对产业的深刻理解和把握。5T技术贯穿于企业运营的各个环节，未来中控将在工业控制系统和工业软件两大技术维度加大投入，从安全、质量、低碳、成本、效益等方面赋能流程工业。今年年初，公司顺利进入全球流程工业龙头企业巴斯夫的合格供应商名录，继能源管理及物流管理相关业务之后，首次在巴斯夫落地了生产装置DCS项目。这也是继中海壳牌石化项目、福建联合石油化工FREPMES系统项目之后，公司面向全球化工行业高端市场的持续突破，为公司进军海外市场的国际化战略进一步夯实了基础。此外，公司的5S店+S2B平台战略、工业软件平台+APP战略和组织竞争力战略也在持续落地推进。

　　投资建议

　　中控技术2021年三季度业绩增长整体符合预期，全年高增长确定性强。预计公司2021/22/23年实现营业收入41.83/54.93/70.92亿元，同比增长32.4%/31.3%/29.1%。预计实现归母净利润5.44/6.87/8.92亿元，同比增长28.5%/26.3%/29.9%，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　1）国内进口替代和海外市场拓展不及预期；

　　2）产品应用推广和产业生态构建不及预期；

　　3）工业软件关键核心技术研发落地不及预期。