事件:

　　深圳机场发布2021年第三季度报告

　　业务方面，公司前三季度共完成航班起降23.39万架次/yoy+3.77%,旅客吞吐量2710.73万人次/yoy+4.68%,货邮吞吐量115.39万吨/yoy+16.20%,分别达到2019年同期水平的85.18%、68.89%、124.80%。

　　其中公司3Q21完成航班起降7.63万架次/yoy-17.78%,旅客吞吐量840.37万人次/yoy-28.23%,货邮吞吐量38.39万吨/yoy+1.27%,分别达到2019年同期水平的81.60%、62.21%、114.09%。

　　财务方面，公司前三季度共实现营业收入23.61亿元/yoy+10.74%,达到2019年同期的84.04%；归母净利润0.12亿元/yoy+119.57%；扣非归母净利润-0.13亿元/yoy+73.16%。

　　其中公司3Q21实现营业收入7.80亿元/yoy-8.42%,达到2019年同期的81.87%；归母净利润-0.78亿元/yoy-187.00%；扣非归母净利润-0.82亿元/yoy-189.20%。

　　投资要点：

　　疫情反弹干扰复苏，投资收益环比下降

　　受本土局部疫情反弹影响，三季度深圳机场业务复苏进程受到干扰，营业收入环比二季度淡季下降1.89%，其中7月、8月、9月份旅客吞吐量同比分别下降25.58%、44.65%、14.05%。同时，由于短期借款上升导致公司Q3单季度财务费用达3446.95万元/yoy+611.94%，其中利息费用3999.22万元，同比增加3964.70万元。另外，公司3Q21投资收益下降至-67.19万元/yoy-104.73%，料将是由于联营公司成都双流机场亏损等原因共同造成。综上，在多种不利因素影响下，公司Q3单季归母净利润下降至-0.78亿元，环比转亏。

　　卫星厅将于11月底投产，预计未来成本将明显上升

　　深圳机场卫星厅已于10月22日经过启用前第二次综合演练，预计将于2021年11月底正式投入使用。该卫星厅设有58个廊桥机位，预计投产后将满足2200万人次的旅客吞吐量需求，从而有效助力机场产能提升。此外，预计卫星厅的正式投产将导致机场明年折旧成本增加，从而带动整体成本上升，对利润造成影响。

　　大湾区核心枢纽机场，期待非航潜力释放

　　作为粤港澳大湾区核心机场之一，深圳机场终端规划旅客吞吐量可达8000万人次。目前机场高峰小时架次容量已由55架次提升至60架次，叠加即将投产的卫星厅将共同助力自身产能再上台阶。而伴随机场内商业基础设施的持续丰富完善，有税、餐饮等国内旅客消费业务潜力正在被持续发掘。全生命周期来看公司处在基建主导时代向非航主导时代跨越的进程当中，当下正值高速成长期。

　　盈利预测和投资评级：由于近期国内疫情再度反弹，影响时间超出原计预期。

　　预计公司2021-2023年营业收入分别为32.37亿元、41.15亿元、46.44亿元，下调归母净利润分别至-0.19亿元、2.14亿元、4.13亿元，对应PE分别为-804.71倍、71.72倍、37.05倍。考虑到公司卫星厅投产等未来产能扩张，长期增长无忧，维持“增持”评级。

　　风险提示：疫情再度反弹，重大政策变动，基建进度不及预期