1、事件概述

　　公司前三季度营业收入141.56亿元，同比增长30.24%，归母净利润5.3亿元，同比增长200.75%；单三季度，公司营业收入49.68亿元，同比增长142.39%；归母净利润1.69亿元，同比增长77.44%。

　　2、点评:

　　1）企业财税服务、智慧、网信三大业务共同发力，推动公司收入及盈利大幅提升得益于财税产品的优化升级、减税降费政策的延续及信创业务的不断强化，公司财税服务业务以“票、财、税”为核心，打造一体化系统，在税务信息化领域持续保持领先地位。智慧产业持续推动“智慧大政务”产业布局，公司持续在公安、政务、市监等领域中标多个千万级项目，积极参与在公安、粮储等行业政府平台建设。网信产业则具备多种优质资质，是国家网信产业安全建设领域的可靠参与者，信创工程项目中标数十项，并完成近百项项目验收。信创项目在全国20个省、市、自治区不断落地。此外，信创核心交换系统市场占有率均有所提升。

　　2）预付账款及存货规模快速增长，预计公司未来智慧及信创业务收入增速可观公司存货大幅度增加，2021Q3期末达23亿元，同比增长50.7%，主要系公司智慧和网信业务备货增加。公司预付账款Q3期末达16.75亿元，同比增长22.42%，我们判断公司未来业绩将持续保持高增长态势。

　　3、加大力度业务转型，业务流程不断优化（1）以政策为导向，依托信创、新基建，公司加速推动“智慧大政务”产业布局，市场拓展力度加大，促进业务转型。（2）公司全业务共享业务流程不断优化，顾客反馈系统建设也持续加强。

　　4、公司未来两大发力点

　　（1）核心业务转型激活企业财税市场：金税产业深挖2000万企业用户资源，借助财税信息化平台升级，构建包括云代账、云记账、电子合同、企业管理软件、助贷、涉企增值服务、大数据征信等在内的“平台+产品+服务”业务体系，实现核心业务转型升级，平缓替代税控业务收缩影响。

　　（2）聚焦重点行业，大力拓展智慧&信创产业：公司将以信创业务为特色，围绕信创产业链构建产品体系和服务生态体系，成为国内最具竞争力的信创产品和解决方案提供商。同时基于信息安全、大数据与人工智能技术，发展智慧税务、智慧通关、智慧警务、智慧粮储等业务，形成系列智慧政务及行业信息化产品及解决方案，构建面向政府及行业的智能化服务能力。

　　投资建议

　　考虑公司渠道业务持续收缩，和网信&智慧业务大力发展，维持盈利预测不变，预计2021-2023年营收分别为226.49/258.54/310.32亿元，每股收益分别为0.67/0.83/1.08元，对应2021年10月30日11.80元/股收盘价，PE分别为17.00/13.75/10.65倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　智慧、网信业务持续延后影响；服务费退费风险；政策变化风险；技术商业模式变化风险；系统性风险。