前往研报中心>>
2021年第三季度报告点评:产品量价齐增,Q3净利润创历史新高
内容摘要
  事件:10月29日晚,公司发布2021年第三季度报告。2021年前三季度,公司实现营收100.92亿元,同比+48.33%;实现归母净利润7.81亿元,同比+110.68%。其中2021Q3公司实现营收40.08亿元,同比+71.66%,环比+27.87%;实现归母净利润3.77亿元,同比+110.84%,环比+69.15%。

  主营产品量价齐增,2021Q3单季度净利润创历史新高。受益于公司复合肥产品的销量增长和联碱、磷化工产品的价格上涨,促使业务毛利率同比提升,公司2021年前三季度业绩实现翻倍增长。2021Q3公司单季度归母净利润创历史新高,同比+110.57%,环比+68.9%。根据iFinD数据,2021Q3国内复合肥批发价格指数同比+24.7%,环比+15.4%;磷酸一铵价格同比+79.4%,环比+30.3%;

  纯碱价格同比+55.7%,环比+26.6%;氯化铵价格同比+66.8%,环比+40.0%。

  在产品价格持续上涨的同时,叠加公司自身的一体化磷化工产业链,公司可有效管控生产成本,促使公司产品毛利率同步提升。

  传统化肥及磷化工产品产能充实,高景气下公司可持续受益。公司现有复合肥产能510万吨/年,同时报告期内公司在湖北松滋和新疆昌吉新建复合肥项目,建成后将新增新型肥料产能85万吨/年。此外,新疆昌吉10万吨水溶肥项目预计2021年底前投产,湖北基地的80万吨全喷浆新型缓释复合肥项目也已启动,新项目的逐步落成将为复合肥未来增量夯实基础。此外,公司还拥有黄磷产能6万吨/年,是我国黄磷行业的主流供应商,同时还拥有磷酸一铵产能43万吨/年。

  在当前因环保、限电等原因导致的供给侧改革带动下,我们认为磷化工产品价格后续仍将保持较高景气,维持在较高的价格水平,公司可显著受益。

  扩建35万吨磷酸铁项目及配套项目,传统磷化工焕发新光彩。9月3日,公司发布公告拟投资5亿元投资建设年产35万吨电池级磷酸铁及配套项目。项目将分两期建设,一期10万吨/年磷酸铁将于2023年3月建成投产,二期25万吨磷酸铁及配套的湿法磷酸、精制磷酸、磷矿选矿、硫磺制酸、缓控释复合肥、磷石膏、余热发电等项目将于2023年12月建成投产。此外,配套项目的建设不仅保证了磷酸铁上游原料的充足供应,还充分考虑了副产物与能源的综合利用,力争项目收益最大化。

  盈利预测、估值与评级:

  公司主营产品价格持续上涨,后续仍有望保持较高景气,同时公司在复合肥及磷酸铁领域内还有多项产能建设,故我们上调公司盈利预测。预计公司2021-2023年归母净利润分别为10.46(上调35.7%)/12.05(上调32.0%)/13.75(上调32.7%)亿元,仍维持公司“买入”评级。

  风险提示:产品价格波动风险,产能释放不及预期,安全生产和环境保护风险

回复 0 条,有 0 人参与

我有话说

禁止发表不文明、攻击性、及法律禁止言语;

还可以输入 140 个字符  
以下网友评论只代表同花顺网友的个人观点,不代表同花顺金融服务网观点。