公司发布三季报，前三季度净利润同比增长29.73%。公司2021年10月28日晚间发布前三季度报告，前三季度公司实现营收461.21亿元，同比增长21.7%；归母净利润65.07亿元，同比增长29.73%；基本每股收益0.357元，同比增长10.87%。单三季度实现营收163.48亿元，同比增长16.68%；归母净利润20.33亿元，同比增长3.92%。

　　核电经营稳健，2021年预计新增3台核电机组，再迎核电投产小高峰。2021年前三季度，公司核电机组发电量累计为1291.72亿千瓦时，比去年同期增长约20.06%；上网电量累计为1206.44亿千瓦时，比去年同期增长约20.55%。公司计划今年投产三台核电机组，其中福建福清5号机组116.1万kw在2021年1月30日投入商运，江苏田湾6号机组111.8万kw在2021年6月3日投入商运，福建省福清6号机组116.1万kw计划2021年底投入商运；三台机组投运后，公司核电装机容量将达到2367万kw，在“十四五”开局之年再迎投产小高峰。

　　核电基本盘稳固的同时，新能源业务增长迅速。2021年前三季度公司新能源发电量70.42亿千瓦时，较去年同期增长118.01%；上网电量68.69亿千瓦时，较去年同期增长118.13%。其中光伏发电量37.43亿千瓦时，同比增长约167.09%；风电发电量32.99亿千瓦时，同比增长约80.41%。主要原因是公司收购中核汇能后，新能源装机容量大幅增长，一批自建及收购的风电、光伏项目陆续投产，从而发电量大幅增加。根据公司规划，2025年公司装机量将达到5600万kw，结合公司十四五核电装机的规划，意味着公司2025年新能源装机将达到3600万kw，年均复合增速超40%。

　　盈利预测。预计公司2021/2022/2023年实现营收分别为604.31/704.24/742.71亿元，归母净利润分别为77.78/100.61/108.61亿元，eps分别为0.44/0.57/0.62元，对应PE分别为15.79/12.21/11.31。考虑到核电发展恢复常态，公司2021年新增三台核电机组将在2022年开始贡献业绩，且新能源装机“十四五”期间将维持高速增长，给予公司2022年14-17倍PE，对应股价为7.98-9.69元，上调公司评级，给予公司“推荐”评级。

　　风险提示：煤价波动风险，风电和光伏装机不及预期。