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　　公司公布2021年三季度业绩报告，2021年前三季度实现营收16.72亿元，同比增长13.53%；归母净利润8,152.47万元，同比增长220.38%。

　　2021Q3实现营收5.71亿元，同比下降7.44%，环比增长4.01%；归母净利润492.16万元，同比下降80.10%，环比下降85.29%。

　　Q3业绩短期承压，7号线产能逐步释放：2021年前三季度，公司实现归归母净利润8,152.47万元，同比增长220.38%。主要原因一是21年偏光片市场行情持续向好，公司进一步优化订单结构，毛利率稳步提高；二是去年同期应对新冠疫情支持企业共渡难关，公司积极响应深圳市委市政府及国资委的号召对部分租户减免2020年度二、三月份租金，而本期租金收入同比大幅增加。2021Q3，公司归母净利润492.16万元，同比下降80.10%。主要是公司超大尺寸电视用偏光片项目（7号线）于今年7月份量产后尚处于爬坡期，加之固定资产折旧、摊销，导致产品单位制造成本较高；同时，公司增加研发投入，对公司Q3业绩造成了一定影响。随着7号线爬坡的推进和产能释放，公司业绩有望持续向好。

　　深耕偏光片领域多年，新产能释放利润弹性凸显：公司控股子公司盛波光电蛇深耕偏光片多年，产品主要应用于TV、NB等，拥有华星光电、LGD、夏普、京东方等国内外主流面板客户。目前公司现有7条量产偏光片生产线，其中，1-6号线规划总产能为2080万㎡/年，未来公司产能的增量主要来自于新投产的7号线。7号线是2500mm超宽幅产线，规划产能为3200万㎡/年，产能自7月后开始逐步释放，预计满产后增幅将超过1倍，将带动公司营收及利润实现高速增长。

　　偏光片行业需求稳定增长，国产替代空间大：面板方面，自去年6月以来液晶面板行业景气度持续提升，各大面板厂业绩大幅提升，业绩兑现强劲。

　　而自21年7月之后，受欧美逐步解封，海运堵塞及物流成本上涨，终端电视需求降温，面板价格回调明显，行业周期属性较为明显。而偏光片作为面板上游领域，行业波动性相比液晶面板厂更弱。根据Omdia，2020年全球偏光片市场规模约为106亿美元，预计2025年偏光片市场规模约为108亿美元，整体市场保持平稳。目前偏光片价格相对稳定，未来价格下降空间有限，盈利能力有望保持稳定。此外，受益于面板大尺寸加速以及原材料国产替代带来的替换需求，偏光片市场有望进一步扩容。目前我国偏光片的自给率仍较低，供应存在较大缺口，国产替代空间较大。

　　维持“买入”评级：公司在偏光片行业处于领先地位，大尺寸偏光片竞争优势明显，公司积极进行产能扩张，自7月以来7号线产能逐步爬坡，预计22年Q1满产后单线将实现盈利，归母净利润有望实现高增长。预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.93亿元、2.07亿元、2.44亿元，EPS分别为0.18元、0.41元、0.48元，对应PE分别为47X、21X、18X，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游市场需求不及预期；偏光片价格不及预期；产能释放不及预期；原材料供给风险。