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关注《梦三国》入亚及新游戏储备
内容摘要
  公司动态事项

  公司公布了2021年三季报,前三季度公司实现营业收入7.65亿元,同比增长3.90%;实现归母净利润2.85亿元,同比减少7.95%。

  事项点评

  业绩表现稳健,《梦三国》长线运营能力强

  前三季度公司整体业绩表现稳健,上半年移动游戏收入同比小幅增长,端游基本维持原有盈利水平。公司综合毛利率84.12%,同比下滑2.84个百分点,主要系移动端游戏运维成本增加所致。前三季度销售费用率16.30%,同比减少4.93个百分点,主要是因为本年度新上线游戏较少,推广开支相应减少;研发费用率增长4个百分点至20.09%,公司长期重视研发投入,研发费用率在A股游戏公司中处于较高水平。从产品端看,公司长线运营能力强,端游《梦三国2》运营多年,目前仍然为公司最核心的游戏产品,2020年,《梦三国2》收入占公司整体收入的48.65%。手游方面,2021下半年公司积极推进海外业务发展,《梦三国手游》近期登录港台地区及东南亚部分国家,由公司自主运营;《解神者》登录日韩地区,运营方分别为BiliBili及网易。

  关注《梦三国》入选亚运项目,公司已取得版号的游戏储备丰富

  9月,亚洲奥林匹克理事会正式宣布《梦三国2》正式入选2022年杭州亚运会电子竞技正式项目。《梦三国2》入亚有望提升游戏关注度,带动老用户回流,搭配相应的新版本及活动,预计明年《梦三国2》游戏流水将有所提升。公司的新游戏储备丰富,包括《野蛮人大作战2》、《螺旋勇士》等超过5款在研游戏已取得版号,新游戏陆续上线后有望进一步增厚公司业绩。

  盈利预测

  公司的研发实力较强,产品品类具备一定的差异化特征,长期来看具备良好的发展潜力。短期来看,《梦三国2》的亚运新版本以及新游戏上线有望增厚公司业绩。预计公司2021-2023年归属净利润分别为4.03/4.96/5.69亿元,对应EPS分别为1.63/2.01/2.31元/股,对应PE为13.15/10.69/9.32倍。维持“增持”评级。

  风险提示

  新游戏上线进度或流水不及预期;老游戏流水持续下滑;行业竞争

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