事件：公司公布2021年三季报，前三季度实现营业收入32.51亿，同比增长46.2%，已超过2020年全年收入（30.6亿）；实现归母净利润2.55亿，较2020年同期增长3.2%；扣非净利润为3.29亿，同比增长24.7%；单三季度来看，营业收入为11亿元，同比增长21.7%，归母净利润同比降低61.1%至4343.05万元；扣非净利润1.16亿元，同比增长2.6%，多业务齐头并进，“创新业务+WEIQ”飞轮效应已现。公司目前已形成红人营销、红人评估、红人创业服务、红人职业教育、自营新消费品牌等多重业务。其中，WEIQ平台高效连接商家与红人两端，全网覆盖率维持在70%，累计服务客户超过16万，对于商家客户的需求转化率约10%；2021上半年，公司WEIQ平台已累计入驻的红人超过180万个，入驻平台的MCN机构为9070个，较2020年全年增长1579家。技术的成熟驱动红人精准营销，提升广告主投放意愿，形成大数据赋能红人经济新格局，持续优化营销效率，提高平台双方活跃度，有望形成多业务并举的新发展模式。

　　加大研发投入，夯实主业竞争优势。2021年前三季度，公司研发费用达1.19亿元，同比增长82.6%。公司持续致力于加码WEIQ平台交易服务端的上云能力、升级推荐引擎，并优化短视频直播电商一站式数据服务平台热浪数据、IRED教学教务管理系统等创新业务产品，拓宽其技术与研发护城河。

　　红人经济全链路跑通，创新业务值得期待。1）红人+新IP：IMSOCIAL为一站式解决方案提供商，专注于服务不同阶段的红人和MCN提供全链路赋能加速，包括红人培训、IP孵化、品牌传播等；2）红人+新标准：搭建自媒体排行及版权管理机构专业机构克劳锐，为红人价值体系搭建提供坚实数据基础；3）红人+新社区：打造免费评测平台，推出各细分垂类KOC，提升用户转化率，助力国货发展。

　　盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为0.25元、0.40元、0.63元，对应的PE分别为37倍、23倍、15倍，考虑到KOL营销行业的高速增长，我们维持对天下秀“持有”的投资评级。

　　风险提示：行业发展不及预期的风险、宏观经济出现波动的风险。