事件：公司三季报发布，2021年Q1-Q3实现营业收入2.52亿元（-2.60%），归母净利润1953万元（+3.05%），其中Q3公司营业收入7573万元（-6.09%），归母净利润678万元（+25.66%）。

　　扎根消防安全领域，公司盈利能力边际改善：公司致力于为国家综合性消防救援队、政府专职消防队以及石油、化工、电力、煤炭、机场等单位专职消防队提供灭火类、专勤类、后援类、举高及特种类消防车、警用装备及消防泵等产品。目前已开发出80多个单元，140多个品种的消防产品。公司2021年Q1-Q3实现营业收入2.52亿元（-2.60%），归母净利润1953万元（+3.05%），其中Q3公司营业收入7573万元（-6.09%）。毛利率方面，2021年Q1/Q2/Q3分别为20.05%/21.69%/25.77%，呈边际改善趋势。从经营成果上看，公司Q1-Q3实现归母净利润1953万元（+3.05%），其中Q3归母净利润678万元（+25.66%），净利率Q1/Q2/Q3分别为4.96%/8.66%/8.95%，主要受益于公司毛利率的改善。

　　对外投资+产学研合作，移动式消防模拟训练受认可：公司2021年Q1/Q2/Q3研发费用分别为214/488/522万元，对应研发费用率为3.11%/4.53%/6.89%，呈持续提高趋势；Q1-Q3研发费用合计为1224万元（+9.40%），研发费用率为4.85%（+0.53pct）。同时，2021年8月公司拟以自有资金在安徽省明光市设立一家全资子公司，注册资本1000万元，以进一步提高公司流体技术的科技研发水平，做大做强公司流体技术业务，并于10月底拟设立成都分公司，以利用成都高校集中、人才集聚的地缘优势，助力企业招聘更多研发人才，促进产学研合作。另外，公司研发的移动式消防模拟训练设施，解决了消防队伍24小时执勤战备不能到基地训练实际情况，移动上门服务实战化训练，适用性强，并在设计中配备VR模拟训练系统，得到客户较高认可。

　　智能化、信息化升级顺利进行，立足工业消防，开拓城市消防：随着产业结构升级、体制转轨和社会转型不断加快，城镇大空间、大跨度以及高层建筑不断增加，空天地一体化应用场景不断增多，高铁、地铁、公路、隧道建设规模不断扩大，石油化工装置、油品储罐等特殊危险源也将不断增加。根据国家统计局、前瞻产业研究院等，2015-2020年我国消防行业整体市场规模由7110亿元增长至9845亿元，CAGR达6.7%，其中2020年中国工业领域消防市场规模约为1462亿元。公司在工业消防领域竞争力较强，并拓展城市消防。同时，根据Leadleo、前瞻产业研究院等，智慧消防行业在整体消防行业中的渗透率呈上升趋势，2020年中国智慧消防行业市场规模约为2757亿元，2015-2020年CAGR为18.3%。公司已募投1.63亿元用于智能应急消防救援装备产业化、消防车制造基地智能化与信息化升级、研发中心建设项目，目前已获得相关地块不动产权证书。

　　投资建议：公司作为高端灭火救援装备集成供应商，扎根消防安全领域30余年，并担任中国消防协会消防车泵装备行业分会第三届委员会执行委员单位、任安徽消防协会常务理事单位。截至目前，公司最新市值为8.1亿元，PETTM为30X，建议关注。

　　风险提示：监管政策风险、市场竞争加剧风险