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交通运输行业周报:聚焦物流-安能物流上市,大物流行业再扩军,10月及双11期间快递业务量增速约21%
内容摘要
  安能物流上市:公司20年70.8亿收入,调整后净利6.5亿,21年前四个月调整后净利润1.83亿。1)收入:2018-2020年收入分别为53.32、53.38、70.82亿元,20年同比增长32.7%。21年前四个月收入28.37亿元。构成:核心为零担快运业务,快递业务于2019年终止,20年7月起派费收入从净额调整为全额计入。2)公司建立了加盟商激励惩罚机制,2018-2020年收入分别为-0.23、1.12、2.26亿元,21年前四个月收入0.68亿元。3)业务量:2020年突破千万吨。2018-2020年货运量分别为733、814、1021万吨,日均货量分别为2.57、2.89、3.84万吨,21年前四个月货量360万吨,日均货量达到4.41万吨。4)单吨收入及成本:2020年,公司单吨运输及增值服务费收入576元,单吨派送费用176元,7月派费调整为全额计入;单吨零担业务成本591元,其中单吨干线运输成本从2018年的387元逐年下降至20年的299元,占成本51%,主要系公司货量增加规模效应释放及提高自营车辆占比,21年前四个月单吨干线成本313元,略有提升主要系油价上涨及疫情减免取消;单吨分拨成本2020年173元,占比29%。20年公司单吨运输及分拨成本分别下降18.1%、7.5%。5)盈利水平:毛利率:2018-2020年及21年前四个月毛利率分别为-11%、13%、15%、14%。单吨零担业务毛利由2018年85元逐步提升至21年前四个月110元。调整后净利:2018-20年分别为亏损16亿、盈利2.1及6.5亿。

  快递行业数据:双11期间业务量增长20.5%,10月业务量增速20.9%,单票收入同比下降7.3%。1)双11:天猫成交额5403亿,同比增8.5%;京东3491亿,同比增29%,1-11日,全国邮政、快递企业共处理快件47.76亿件,同比增长20.5%。

  10月快递数据:行业业务量增速20.9%,单票收入同比下降7.3%。2)10月业务量增速20.9%,单票收入同比下降7.3%。a)行业业务量:10月完成99.5亿件,同比增长20.9%,其中同城、异地、国际件增速分别为27.1%、20.6%、-6.0%。1-10月累计完成867.2亿件,同比增长34.7%。其中,同城、异地、国际件增速分别为15.1%、38.7%、21.8%。b)行业收入:10月收入909亿元,同比增长12.1%。1-10月累计收入8339.8亿元,同比增长20.7%。c)单票收入:9.14元,同比下降7.3%,环比9月下降6.3%(0.61元),20年10月单票收入环比下降3.3%。行业单月单票收入连续20个月同比下降,但降幅较Q2缩窄。d)行业集中度:10月CR8指数80.8,环比持平行业数据更新:1)航空机场:深圳机场10月起降、旅客吞吐量环比持续修复;

  受多地散发疫情影响,11月1-13日航班量同环比下滑。2)航运:集运美西运价再创新高,散运大船明显回升,油运底部震荡复苏。

  投资建议:1)2022年看好方向:a)航空:开启复苏之路。建议参与布局三大航,优选中国国航;长期看好民营航空发展,优选春秋、华夏。b)快递:

  价格战中短期放缓,极兔+百世开启破局之路。继续强推顺丰,公司属于能够提供差异化品质服务的稀缺快递服务商,至少其电商标快产品有望迎来发展新机遇;推荐A股通达系中的韵达与圆通,尤其我们认为圆通速递的改善或被市场低估。c)ToB供应链服务市场:预计未来3-5年迎重要发展机遇期,核心推荐厦门象屿、海晨股份、密尔克卫。2)强推评级标的:厦门象屿、顺丰控股、春秋航空、华夏航空、中远海控。3)推荐:中国国航,圆通速递、韵达股份、招商轮船、密尔克卫、海晨股份。

  风险提示:人民币大幅贬值,经济大幅下滑,疫情冲击超出预期。

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