新材料：大单品是方向，围绕自给率+下游产业壮大寻找机遇。新材料核心特征在于新且小，成长为大企业需要受益于自身优异的性能和下游产业的壮大而成为大单品，或者着力成为某类技术的平台型公司。着眼未来，自给率抬升驱动的电子化学品、低碳经济驱动的电池材料、传统原料的深加工预计会成为产生大市值公司最为集中的领域。

　　电子化学品：代工费Q4预计调涨，面板需求疲软。半导体材料方面，国家统计局数据显示，2021年1-10月集成电路累计产量2975亿块（+40.2%），累计出口2584亿块（+25.7%），行业保持高速增长态势。下游存储器市场DRAM和NAND供需偏松，价格继续承压，DRAM现货价格继续下跌，512Mx81600MHz存储器价格较上周略有下降，为2.533美元/块，降幅为-1.13%；NAND方面，64Gb8Gx8MLC现货价格为2.492美元/块，较上周小幅上涨0.34%；32Gb4Gx8MLC闪存现货价格为2.023美元/块，较上周略有上涨，涨幅0.2%。而汽车电子用芯片仍然紧缺，尤其是MCU、ECU和ESP供应。原厂方面，受原料涨价、海运费上升、订单紧俏等因素影响仍然有多家晶圆大厂宣布调涨，Q4晶圆厂代工费用继续上涨，临近签订年单，陆续有大厂继续调涨代工费，将影响明年年单价格。显示器材料方面，一方面终端应用产品如电视、电脑、显示器等消费电子出货量下降，需求疲软，另一方面前期供应充足，整体供过于求，面板价格进入短期下行通道，液晶电视面板领跌，10月份32寸OpenCell:HD价格降至44美元/片，环比-12%；43寸60HzOpenCell:FHD价格降至78美元/片，环比-7%；50寸/55寸/65寸60HzOpenCell:UHD单片价格分别降至131/150/215美元，环比-16%/-12%/-10%。

　　新能源化学品：限电缓和，供需同放量。锂电材料方面，近期锂电相关材料行业库存持续低位，产品基本维持满产满销状态。此外，本周黄磷价格波动运行，开工有所恢复，下游观望心态重，预计黄磷短期价格整理运行。磷酸铁本周价格暂稳，热法酸下游企业因波动原料价格而处于观望中，湿法酸在LFP电池带动下需求旺盛。磷酸铁锂本周价格稳定至8.8万元/吨，原料磷酸铁和碳酸锂价格高位企稳；另外，碳酸二甲酯价格小幅回调至1.15万元/吨，6F在原料供应紧张下于55万元/吨高位企稳。光伏材料方面，因原料成本止跌回调，而需求不减，硅料价格波动上调；同时EVA原料成本波动运行，本周EVA整体均价稳定于2.3万元/吨，光伏级EVA需求随装机加速而持续扩张，且在美国下调201关税后，光伏相关产品海外需求将逐渐恢复。

　　有机硅深加工产业：供需双弱，以去库为主，单体价格低位震荡运行。本周DMC价格略有上涨至3.15万元/吨，较上周小幅涨500元/吨，供应端21.5万吨产能装置检修中，冲击有限，需求端随着限电政策趋于宽松，下游开工有所回升，但建筑业景气低迷，需求有所升温但未完全恢复，本周工厂库存有所下降，至4.01万吨，环比-16.6%，后市价格有望止跌。成本端，甲醇价格降至2680元/吨，随着油价下跌，甲醇下行压力增加；金属硅价格涨至29750元/吨，主产区四川和云南即将进入枯水期，电价上涨叠加供应端收紧预期，预计后市价格探底回升。下游深加工产品开工有所回升，生胶/107胶/硅油/混炼胶本周单吨价格为3.45/3.3/3.5/2.8万元，较上周单吨分别上涨500/500/0/0元。

　　含氟新材料：PVDF高位稳定，PTFE供应逐渐放量。电池级PVDF在下游锂电和光伏的带动下，需求持续扩张，同时生产企业在双控限制和原料采购困难下暂停开工和报价，PVDF供应缺口短期内难以弥补。原料端，本周电石供需逆转使得价格止跌反弹，且无水氢氟酸价格因成本高位和供应短缺而持续高位上行，PVDF成本端仍然强势，本周电池级价格稳定于41.5万元/吨新高，预计在硬性的供需缺口主导下，电池级PVDF价格将继续高位上调。PTFE方面，近期PTFE开工增加，而下游企业受双控约束较大，需求持续疲软，下游抵触心态增加，库存有所累积，且原料三氯甲烷价格显著下跌，本周PTFE价格下调于7.7万元/吨，预计在成本下降+供应缓和下，PTFE价格短期内将整理运行或小幅下调。

　　可降解塑料行业：成本震荡运行，可降解塑料价格平稳。本周PLA主流出厂报价稳定于2.65万元/吨，PBAT稳定在2.5万元/吨。原料端来看，PTA和己二酸成本端都因原油价格震荡而失去一定支撑，PTA开工稳定但下游需求清淡，另外己二酸则多套装置进入检修期，供应量减少，但下游因波动下跌价格而处于观望中，拿货积极性低，预计PTA价格将走势疲软，己二酸或震荡回落；BDO本周小幅上调，原料电石供需逆转，BDO成本端支撑再起，预计未来将高位运行。从需求上看，近期国家发改委和生态环境部联合印发《“十四五”塑料污染治理行动方案》，该方案明确指出了2025年我国塑料污染的完成目标，可降解塑料需求全面抬升。

　　投资建议：在2022年的投资思路上，基于对需求端的谨慎，我们整体认为宜先成长后白马，成长的核心在于新材料领域掘金，白马则是那些产业地位凸出+系统性低估的标的，宜在PB回到相对中性的位置以后再大力布局。在新材料领域，国内许多品类全球需求占比超30%，而供应端因为技术等因素供应不足，在技术突破驱动的进口替代浪潮正星火燎原，有望涌现一批超级成长股，在制造业补短板上贡献材料学的力量。具体领域层面，半导体材料在于技术迭代和供应链突破，新能源化学品在于下游需求放量节奏和产品导入，有机硅领域在高端品类的产能利用率提升，含氟新材料重点产品缺规格造成的短缺；可降解关注政策推动需求与一体化企业的超额利润。基于以上的观点，建议关注蓝晓科技、彤程新材、鼎龙股份、斯迪克、皇马科技、硅宝科技、泰和新材、瑞联新材、建龙微纳和金禾实业等标的。

　　风险提示：成本冲击超预期，国产化趋势受到政策干扰。