【本周关键词】：美国众议院通过拜登政府1.75万亿美元法案，美国新能源政策加码；特斯拉国产Model3涨价1.5万。

　　行情回顾：1）小金属方面，国内10月新能源车销量再创新高，新能源乘用车渗透率接近20%，行业景气度持续上行，新能源车上游钴锂稀土等景气趋势明确，持续看好：①行业锂矿库存较低，上游惜售情绪明显，价格加速上涨，本周锂精矿上涨6.3%，电池级碳酸锂环比持平，电碳价格已达20万；②下游需求回暖，钴价有所回升，本周MB钴环比上涨2.3%；③稀土方面，原料供应紧张叠加国内限电影响，生产端不稳，需求订单有所好转，本周钕铁硼N35毛坯报价上涨1.4%。2）本周地产政策松动预期升温，支撑基本金属价格走强：①基本金属，LME铝、铜跌幅分别0.5%、1.0%；②十年期美债实际收益率由-1.15%→-1.11%，COMEX黄金收1851.6美元/盎司，环比跌0.90%。

　　宏观“三因素”总结：国内十月房地产销售及开工同比回落，地产政策松动预期增强；美国10月零售环比创新高；海外疫情再度升温，具体来看：1）中国，10月工业增加值及社零数据同比均超预期，国内本周披露10月份工业增加值当月同比3.5%，预期3.0%，（前值3.1%）；固定资产投资完成额累计同比6.1%（前值7.3%），其中制造业累计同比14.2%（前值14.8%）；国内社会消费品零售总额当月同比4.9%，预期3.38%（前值4.4%），累计同比14.9%；国内10月房屋新开工面积累计同比-7.7%（前值-4.5%），商品房销售面积累计同比7.3%（前值11.3%）。2）美国，就业数据有所改善，10月零售环比创新高，美国本周披露10月核心零售总额季调环比1.7%（前值0.83%），10月零售总额季调环比1.92%（前值0.88%），零售和食品服务销售季调同比16.31%（前值14.26%）；10月美国新屋开工私人住宅13.1万套（前值13.33万套），已开工的新建私人住宅折年数152万套（前值153万套），同比39.63%；本周披露的初请失业金人数26.8万，环比回落0.1万人。3）欧元区CPI同比有所回升，疫情升温，10月欧盟CPI同比4.4%（前值3.6%），欧元区CPI同比4.1%（前值3.4%），环比0.8%（前值0.5%）；本周英国、德国、法国合计日均新增新冠确诊109181.6例，环比上升24733.2例，疫情升温。4）全球经济景气度回落压力愈发明显，10月全球PMI指数54.5，环比上升1.87。

　　投资建议：维持行业“增持”评级

　　1、基本金属，随着疫情的逐步控制欧美流动性拐点渐近，同时全球经济景气度下行压力凸显，叠加政策影响下供给端收缩，基本金属供需两弱，库存整体有所累积，但在地产数据持续下行背景下，国内地产政策松动的预期有所升温，对价格形成支撑。

　　2、新能源上游原材料锂钴稀土铜箔铝箔磁材等，“供给+需求+库存”三周期共振恰提供布局窗口，中长期三年景气上行周期大方向不变。

　　核心标的：1）新能源汽车产业链：赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、洛阳钼业、雅化集团、北方稀土、盛和资源、正海磁材、金力永磁、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。2）基本金属：云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展、紫金矿业、铜陵有色等。3）贵金属：山东黄金、盛达资源等。

　　风险提示：宏观经济波动、进口及环保政策风险，金价波动风险，新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。