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基础化工行业周报:地产政策松动预期升温有望驱动纯碱反弹,草甘膦有望受益于冬奥会限产
内容摘要
  农资:草甘膦出口畅旺维持高稳,化肥整体待冬储需求启动。农药需求旺盛,除草剂、杀虫剂和杀菌剂价格均有所修复,草甘膦由于低库存和出口畅旺持续冲击高价,代森锰锌,毒死蜱和菊酯价格受原料价格推涨。化肥层面,尿素在冬需回升中逐渐寻底,冬储缓慢中低库存支撑磷肥高景气、钾肥进口货源紧张下维持高位,复合肥在下游高价抵触中继续盘整,但价格趋势整体受出口锐减压制。

  聚氨酯:冬季需求偏淡,MDI价格偏弱运行。十一月厂家聚合MDI和纯MDI挂牌价至23000元/吨和23800元/吨,本周价格分别报18825和22150元/吨。目前国内供应能力回升,但下游对高价跟进不足需求以刚需为主,仍待后续装置检修改善供需关系,预计短期聚合MDI价格偏弱运行。

  硅产业:有机硅检修减少供应量,枯水期金属硅阶段性寻底。随着金属硅价格回落,有机硅成本支撑大幅减弱,往后内需市场边际上减弱+十一月有厂家计划检修且新增产能未如期释放,供需仍有望保持偏紧,预计短期内有机硅将止跌回稳。金属硅方面,电力紧张+原料难获仍在持续,但下游铝加工行业和有机硅行业需求回落,金属硅供需处于再平衡阶段,预计短期市场价格将止跌回升。

  钛白粉:冬奥会限产整体供应量下降,钛白粉淡季价格小幅下调。钛白粉淡季需求承压,硫酸法金红石型、锐钛型和氯化法钛白粉主流价分别为1.88-2.05,1.78-1.85和2.15-2.45万元/吨。当前原料端46%钛精矿报2100-2550元/吨,92%高钛渣报9300元/吨,成本支撑下整体价格偏稳。展望后市,内需市场进入淡季+供应量在电力约束放松下得到回升整体供需趋松,成本支撑下厂家仍有涨价意愿,预计钛白粉价格震荡走弱,但降幅有限。

  维生素:养殖业拖累需求,供应面收缩+旺季临近价格有望回暖。本周维生VC、VB3、VA和VE报价44、54、288和90元/千克。由于维生素部分厂家年度停产检修及部分省区电力紧张,维生素供给端收缩,市场行情回暖。VE和VA由于年度检修较多叠加主要供应商生产受阻,待采购旺季价格开启上涨。

  制冷剂:原料价格大幅回落,制冷剂重心下移。R22、R32、R134a和R125高低端均价分别报20000、17000、41000和43500元/吨,本周原料氢氟酸价格跌至13400元/吨,三氯乙烯大幅回落至18245元/吨,四氯乙烯回落至8346元/吨,二氯甲烷跌至4542元/吨,三氯甲烷跌至3458元/吨。近期原料价格大幅回调叠加需求偏弱,制冷剂价格支撑不足重心下移。

  染料:成本支撑价格偏稳运行,继续等待化纤复苏。本周染料活性黑WNN150%和分散黑ECT300%涨至22000和27000元/吨,间苯二酚弱势7月报7.28万元/吨,H酸上涨至3.7万元/吨。若化纤旺季景气度回升,有望带动上游染料需求,成本支撑下预计短期染料维持高位运行,价格持续修复中。

  投资建议:在2022年的投资思路上,基于对需求端的谨慎,我们整体认为宜先成长后白马,成长的核心在于新材料领域掘金,白马则是那些产业地位凸出+系统性低估的标的,宜在PB回到相对中性的位置以后再大力布局。若将时间尺度缩短至Q4,供给约束是重中之重,水电季节性走枯有望帮助工业硅和黄磷价格企稳,化肥低库存有望驱动磷肥景气度超预期,市场预期过度悲观的纯碱也有望矫枉过正。工业硅我们持续强推合盛硅业,黄磷建议关注兴发集团,双碱建议关注中盐化工,化肥强推云图控股和新洋丰。

  风险提示:需求不及预期,产能投放进度不及预期。

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