事项：

　　近日，公司发布公告，因新冠业务的剧烈波动给公司的经营节奏带来扰动，安徽IVD集采短期对行业造成了一定的冲击，公司拟对《2020年限制性股票激励计划》进行调整。

　　评论：

　　21年新冠业务的波动给公司经营节奏带来扰动，安徽IVD集采短期对行业造成一定冲击。基于经营环境的变化，公司下调了20年限制性股票激励计划业绩考核目标。修改后的业绩考核目标为：21年归母净利润同比增长不低于25%、20%、15%、10%时，解锁100%、85%、70%、50%。22/23年不扣减股权支付费用的归母净利润同比增长不低于20%、15%、10%时，解锁100%、85%、70%。

　　中国POCT行业发展前景仍旧广阔，万孚生物充分受益。全球IVD市场里POCT产品占比29%，而在中国IVD市场里POCT占比仅有11%，我国POCT行业还有很大发展空间。我们认为其驱动力包括：五大中心建设，增加POCT设备使用量的同时有望提升使用效率；分级诊疗和医疗资源下沉一方面带动第三方医学检验发展、提高医院POCT使用量，另一方面基层和诊所POCT也是更好的检验手段。公司技术平台布局较全面，在胶体金、免疫荧光平台之外，还布局有化学发光、分子诊断等新技术平台。新技术平台已开始放量，为公司带来新的利润增长点。

　　海外业务发展加速，产品结构持续优化。疫情后公司的海外业务发展加速，美国事业部的宠物检测、线上业务发展迅速，国际事业部的免疫荧光业务收入占比已超过胶体金业务，产品结构持续优化。

　　盈利预测、估值及投资评级。基于新冠业务收入不达预期、安徽政策影响以及公司加大费用端投入，我们下调盈利预测，预计公司21-23年收入分别为32.3、37.5、45.4亿元（原预测值为32.3、37.5、48.2亿元），归母净利润分别为7.4、8.7、10.6亿元（原预测值为7.9、9.5、12.7亿元），对应21-23年EPS分别为1.67、1.96、2.39元，对应PE分别为22、19、15倍。根据DCF测算，可得公司目标价为64元，维持“推荐”评级。

　　风险提示：1、常规业务收入不达预期；2、新冠检测业务收入不达预期；3、化学发光等新技术平台放量不达预期。