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快递行业2021年11月经营数据点评:通达系提价效果明显,单票收入环比大幅上涨
内容摘要
  2021年11月全行业单票收入环比回升。2021年11月,全国快递服务企业业务量完成113亿件,同比增长16.5%,环比10月增速减少4.3pct;业务收入完成1,075亿元,同比增长12.0%,环比10月增速减少0.1pct;单票收入约9.49元,同比下降3.8%,环比增长3.8%。2021年11月,快递行业CR8指数为80.7,同比减少1.7,环比减少0.1。整体来看,虽然今年以来行业快递行业平均单票收入继续下行,但CR8指数今年6月-10月保持不变,11月略微下降侧面反映行业整体价格战逐渐趋于理性。

  2021年11月金华(义乌)地区快递业务平均单票收入环比继续上涨。2021年11月,浙江省快递业务平均单票收入约5.71元,环比提高0.27元,金华(义乌)地区快递业务平均单票收入约3.31元,环比提高0.37%;广东省快递业务平均单票收入约7.98元,环比提高0.30元,广州市快递业务平均单票收入约7.04元,环比提高0.32元。主要原因是双十一期间部分快递公司适当提高了快递价格。

  2021年11月实物网购社零占比环比继续提升。2021年11月,全国社零总额同比增长3.9%,环比10月增速减少1.0pct;实物商品网上零售额同比增长7.4%,环比10月增速减少1.3pct;实物网购社零占比(实物商品网上零售额/全国社零总额)为31.9%,同比增加1.06pct。整体来看,今年以来实物网购社零增速明显放缓,1-11月累计增速为13.2%,低于19年、20年同期增速(19.7%、15.7%);1-11月实物网购社零占比为24.5%,较去年同期(25.0%)略有下降;不过快递全行业业务量增速依然保持在较高水平,1-11月累计增速为32.3%,高于19年、20年同期增速(25.4%、30.5%)。

  2021年11月通达系快递公司单票收入大幅上涨。2021年11月,顺丰、韵达、圆通、申通单月业务量增速分别为15.4%、19.0%、13.4%、16.7%,其中韵达、申通增速高于行业平均增速(16.5%);顺丰、韵达、圆通、申通当月市场份额分别约为9.1%、16.6%、15.4%、10.4%,除顺丰外,其他公司占比较10月均有所下降。2021年11月,顺丰、韵达、圆通、申通单月单票收入分别为15.82元、2.38元、2.59元、2.46元,环比分别变化-0.1元、+0.21元、+0.30元、+0.35元,同比分别变化-0.34元、+0.03元、+0.28元、+0.07元。进入11月旺季后,在价格战趋缓的大背景下,通达系快递公司提价效果明显。

  投资建议:随着政府对快递行业的监管不断加码,极兔收购百世国内快递业务,行业价格战趋缓,部分快递公司单票收入持续改善,推动盈利修复;我们认为行业价格战趋缓或将持续被验证,头部快递公司盈利改善潜力更大。我们维持行业“增持”评级,推荐顺丰控股、圆通速递和韵达股份,建议关注中通快递(H)和申通快递。

  风险分析:宏观经济下行导致快递需求下行;电商增长低于市场预期,导致快递需求增速下降;网购渗透率提升缓慢;快递行业竞争超预期,导致单票收入大幅下滑。

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