事件：欣旺达公告第三期员工持股计划草案，本次员工持股计划总额上限为4亿元，员工自筹金额上限为20000万元（含），本员工持股计划拟参与人数不超过1250人，其中包括公司部分董事、监事、高级管理人员等2人。按照2021年12月27日公司股票收盘价格42.74元/股测算，员工持股计划持有的公司股票数量上限9358914股，占公司总股本的0.5445%。于股东大会通过本员工持股计划后6个月内，员工持股计划将通过二级市场购买（包括但不限于大宗交易、竞价交易、协议转让）等法律法规许可的方式完成标的股票的购买，锁定期为12个月。

　　动力电池发展势头良好，11月欣旺达首进全球动力电池榜前十名，动力电池超级快充将成为必然趋势，公司产品矩阵不断丰富。根据韩国市场研究机构SNEResearch数据显示，11月份，全球动力电池装机量为33GWh，环比上涨26%。1-10月全球动力电池装机量为250.8GWh，环比上涨16%，欣旺达首次上榜，随着今年产能的逐步释放，预期装机量进一步提升。公司产品聚焦方形铝壳电芯，覆盖了BEV、HEV、48V等应用市场，公司已相继获得东风柳汽菱智CM5EV、东风E70、广汽A9E、吉利PMA平台、吉利GHS2.0平台、上汽通用五菱宏光mini等多家车企车型项目的定点函。2020年公司南京一期工厂量产交付，惠州和南京工厂到2021年年底进一步扩产，同时HEV产线也将进一步扩充。2022年随着南昌以及山东枣庄等新基地的建设逐渐落地，预期动力电池的产能将进一步扩充。

　　储能迈入规模化发展，有望成为锂电池下一个风口。产业内生动力、外部政策及碳中和目标等因素多重驱动，我国储能产业迈入规模化发展阶段。随着碳达峰、碳中和“30·60”目标的提出，以光伏、风电为代表的可再生能源战略地位凸显，储能作为支撑可再生能源发展的关键技术快速发展。欣旺达2020年全年总装机量超800MWh，2021H1总装机量超554MWh，电力储能、家储、网络能源业务均呈上升趋势。

　　强强联合，生态布局持续突破。欣旺达与上游公司强强联合，与川恒股份共同投资建设瓮安县“矿化一体”新能源材料循环产业项目，与陕西省膜分离技术研究院孵化成立的西安金藏膜签署协议，有利于整合各方优势资源，充分发挥欣旺达在锂电池领域的技术研发优势及川恒股份的磷矿资源，加快磷矿等矿产资源的开发，进一步扩大电池用磷酸铁等产品生产规模，利于公司持续开拓上游产业链。

　　锂威迅速突破，产能规模持续增加。公司积极布局消费类电芯，锂威迅速放量，电芯自供率逐年提升。电芯行业技术门槛及市场准入要求相对较高，欣旺达自2014年收购东莞锂威以来积极切入消费类锂离子电芯的赛道，不断加大研发投入，电芯自供率逐年提升。目前公司产品已被广泛应用于华为、OPPO、vivo、小米、Moto、联想、亚马逊、谷歌、传音等智能手机、笔记本电脑等电子产品中。截至2021年上半年，公司的电芯自供率为27.39%；公司在建项目消费电芯产能为9,360.00万只，于2021年底达产，预期公司消费电芯自供比例将进一步提升。

　　盈利预测与估值建议：我们预计公司2021E/2022E/2023E实现营业收入376.78/508.65/661.25亿元，同比增长26.9%/35.0%/30.0%，实现归母净利润10.43/21.48/28.26亿元，同比增长30.1%/105.8%/31.6%；目前股价对应PE为69.5/33.7/25.6x，维持“买入”评级。

　　风险提示：经济形势变化、下游需求不及预期。