事件：1月3日，公司发布公告，对2021年限制性股票激励计划业绩考核目标进行调整。

　　支撑评级的要点

　　股权激励计划调整，考核目标下调。（1）本次调整主要针对公司2021年限制性股票激励计划中2022年和2023年公司层面的业绩考核目标，具体调整如下：相比2020年，2022年营收增速目标从62%调整为38%，扣非归母净利增速目标从101%调整为31%；

　　2023年营收增速目标从104%调整为66%，扣非归母净利增速目标从186%调整为101%。（2）若按照达成考核目标计算，2022年收入、扣非归母净利预计达到27.0、2.5亿元，2023年收入、扣非归母净利预计达到32.5、3.8亿元。

　　方案调整后，考核目标与公司实际情况更加匹配，激励作用得到强化。

　　公司在制定本期股权激励计划时，基于当时的行业环境和公司增长预期定下了较高的考核目标。但2021年线下渠道经营环境发生了较大变化，公司经营受到影响，若按原有目标进行考核，将削弱激励计划的激励效果。我们认为，调整后的方案考核目标与公司实际情况更加匹配，兼具可达成性与挑战性，将使得股权激励计划的激励作用得到强化。

　　展望：2022年期待边际改善，2023年冲击高目标。从考核目标调整幅度来看，2022年的目标设定相对较保守，2023年的目标则更显雄心。我们认为，2022年公司将在产品、渠道等方面延续调整和改革步伐、探索最适合的路径，收入端力争实现稳健增长、利润端低基数影响下有望展现出高增速。若调整效果得以体现，则冲击2023年目标将更具信心。

　　估值

　　我们调整此前盈利预测，预计21-23年EPS为1.24、2.09、2.85元，同比-33.7%、+68.4%、+36.8%。公司短期业绩增长承压，2021年进行了多方位的主动调整，本次调整股权激励计划考核目标再次强化了激励作用，我们判断公司业绩有望明显改善，维持买入评级。

　　评级面临的主要风险

　　新品推广不及预期，原材料成本波动，食品安全问题。