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2021年业绩预告点评:业绩同比高增,收购天戏互娱价值已现
内容摘要
  事件:公司发布2021年业绩预告,预计全年实现归母净利润1.25-1.55亿元,相较于2020年同期的6047万元同比增长106.7%-156.3%;预计扣非归母净利润为1.2-1.5亿元,同比增长195.7%-269.6%。整体而言,公司2021年全年业绩符合预期。

  “平台+内容+服务”运营体系深化,收购天戏互娱价值已现。

  报告期内,公司IP运营的产品矩阵稳步扩大,以随乐游云游戏平台为基础构建的“IP+平台+分发+直播+电商”完整生态圈已初步成型;疫情好转的背景下,互联网营销业务逐步企稳,基本盘稳固。2021年1月,公司出资3.6亿元收购天戏互娱剩余30%股权,完成对天戏互娱的全资收购,成功实现游戏产业链外延式发展。报告期内,子公司天戏互娱IP游戏产品市场表现突出,利润相较于2020年取得大幅增长。

  通过收购天戏互娱,公司拥有了《三国志11》、《真三国无双6》、《真三国无双8》等精品日本IP,参与监修或制作《三国志2017》、《三国志·战略版》等多款移动游戏;其中《三国志·战略版》为公司最重要的IP监修项目,21Q1全球手游收入榜排名第五,目前taptap评分6.4,B站游戏评分7.4,位居Appstore策略类游戏Top20,具备良好的长线运营潜力。我们认为,公司将天戏互娱的既有业务和母公司整体规划进行有机结合,一方面使得天戏整体竞争力持续提升;另一方面,亦推动了母公司业务扩张,丰富公司业务矩阵,有望形成“IP授权+游戏研运”全产业链稳定增长合力。

  4.86亿元定增落地助力云游戏平台全面深化提速。此前定增由武汉光谷新技术产业投资有限公司、财通基金、UBSAG等15名背景多元的投资方共同参与,募集资金主要将用于云平台建设、IP引进、游戏服务项目建设、大数据及云存储平台升级。公司本身已具备多年的游戏平台运营、云计算经验与技术积累,本次定增落地或将加速全新云游戏社区生态的建设。

  盈利预测与投资建议。根据公司2021年业绩预告,预计2021-2023年归母净利润为1.50亿元、2.30亿元、3.35亿元,对应PE分别为30倍、19倍、13倍。公司为互联网娱乐平台服务龙头企业,伴随疫情好转,网娱平台业务基本盘稳固;公司已全资收购天戏互娱,新一代云游戏平台建设中,持续看好公司未来IP与游戏运营发展;定增落地助力云游戏服务平台建设深化,看好公司云游戏的增长潜力,维持对公司的“买入”投资评级。

  风险提示:行业政策变动风险,市场竞争加剧风险,云游戏平台升级进度或不及预期,天戏互娱业绩或不及预期。

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