大储产能已准备就绪，各储能电池全线发展。截至2022年2月底，公司大储产能加速释放中。除了天合外，公司大储客户还包括阳光电源和南方电网，并在积极拓展其他客户。

　　公司业绩符合预期，储能业务大放异彩。根据公司此前发布的业绩预告，公司预计2021年全年归母净利润2.2-2.6亿元，同比增长313%-388%，扣非归母净利1.74-2.13亿元，同比增长44-54倍。2021年公司持续加大储能市场的开拓力度，储能电池业务收入同比大幅增加，消费电池业务保持平稳增速，汽车动力电池业务收入同比也有较大增长。单季度看，取中值计算，21Q4归母净利润为7600万元，扣非归母净利润4800万元，其中通过应收账款债权转股实现的债务重组收益约2018万元。预计21Q4营收18亿元，对应21Q4归母净利率4.2%（21年前三季度分别为5.2%/4.6%/3.2%），扣非归母净利率为2.7%（21年前三季度分别为4.6%/4.2%/2.8%），公司电池产品于12月全面提价，对冲了四季度原材料涨价的影响。

　　公司经营拐点明显，未来可期。我们认为，公司目前已从此前的坏账影响中走出，目前聚焦储能电池领域，战略定位清晰，并且在工艺制程和研发能力方面正在逐步加码，未来有望持续高速发展。

　　盈利预测：我们预计2021-23年归母净利润分别为2.85/6.60/11.00亿元，对应EPS分别为0.66/1.52/2.54元，对应目前PE分别为60/26/15倍。参考可比公司估值，我们给予公司2022年45xPE，对应目标价68.4元，维持“强推”评级。

　　风险提示：公司产能释放不及预期，原材料涨价使得储能需求不及预期。