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积极修复同比减亏,资源聚合续燃冰雪经济
内容摘要
  公司发布2021年年报。全年实现营业收入1.93亿元,同比增加30.45%,归母净利润亏损0.52亿元,同比减亏0.04亿元。单季度看,21Q4实现营业收入0.34亿元/yoy-30.28%,归母净利润亏损0.25亿元/yoy-54.86%。

  支撑评级的要点

  疫下业绩短暂承压,积极修复实现减亏。全年实现营收1.93亿元,同比增加30.45%,归母净利润亏损0.52亿元,同比减亏7.47%。整体表现来看,公司Q2、Q3经营复苏强劲(营收yoy+257.91%、+48.17%),Q4受疫情持续影响暂承压(营收yoy-30.28%),公司围绕旅游新趋势推出天池旅拍、漱溪穿越、火山日出等5大类产品,同时加强新媒体平台建设推动冰雪热点,并与超20家旅行商和滑雪俱乐部达成合作协议,在行业“弱景气”时期积极修复实现同比减亏,22年旺季有望继续把握复苏机会。

  酒店业务回报渐显,资源优势望继续释放。公司旗下皇冠假日酒店全年实现收入2,903万元,盈利52.03万元,经营业绩已恢复至19年90%,叠加火山温泉部落二期项目的稳步推进,预计依托温泉资源拓展的盈利渠道有望继续发挥业绩促进作用。公司报告期内继续深化资源聚合,新增托管延边青龙渔业景区,全年6家托管景区共接待超28万人次,多元业态发挥的协同效应有望进一步提升公司竞争力。

  持续拓展旅游交通优势,山门下移再添利好。自2月25日起,长白山北景区山门功能下移至北景区游客集散中心,扩展公司班线原有运营业务,目前公司承担该路线主要运力,备案车辆占比达89%,山门下移有望对公司营收产生积极影响。同时,公司紧抓白敦高铁开通机遇,推动更全覆盖的接驳班线,22年计划上线“长白山租车”小程序,优化游客与交通产品的衔接,高铁时代公司主营旅游客运业务有望进一步延申。

  估值

  22年3月以来吉林疫情爆发仍迫使公司承压,同时根据公司22年业绩指引,我们下调22-24年预测EPS至0.02/0.23/0.34元,对应市盈率为588.6/40.3/27.0倍。公司积极谋新,多元业态协同发展,叠加长白山入列全国冰雪旅游精品线路名单,政策利好国民冰雪消费,待疫情稳定后,公司中长期业绩恢复并步入正轨逻辑不变,故维持增持评级。

  评级面临的主要风险

  疫情反复风险,季节性特征风险,客运许可证无法延展风险。

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