业绩符合预期，金刚线放量增长

　　公司业绩符合预期。金属制品业务方面：由于光伏金刚线业务占比提升，金属制品业务营收30.64亿元，占比较去年有所下降，降至90%。且由于去年疫情、河南洪水以及大宗商品涨价等因素，传统业务毛利率下降3pcts至10%，盈利能力有所下降。金刚线方面：公司2021年金刚线业务开始快速放量，销售金刚线805万公里，同比增加230%，主要系公司扩产与技改并行，产能快速扩张所致。公司销售金刚线不含税单价为36.2元/公里，同比下降6.4%，整体营收2.92亿元，同增209%，毛利率为43%，同比提高29pcts，是公司利润提高的主要增量来源。

　　金刚线一体化布局降成本，产能将进一步扩张

　　公司拥有从盘条到金刚线成品的全生产链核心工艺技术，黄丝与母线的自制给公司带来的成本优势明显，随着公司产能的进一步放量，未来在工字轮反复利用以及废砂回收等方面仍然有继续降本的空间。公司当前年化产能在1200万公里左右，预计到年底公司将建成4600万公里，市占率有望进一步提升。

　　有机硅带来公司第二增长曲线

　　公司有机硅业务目前项目装置全流程已打通，并产出符合客户需求的DMC产品且形成销售，结合西部地区的资源优势条件，预计公司2022年有机硅产量在8万吨左右，形成以金属制品及化工新材料为主的双主业发展格局。

　　盈利预测

　　我们预测公司2022-2024年收入分别为63.20、77.20、85.69亿元，EPS分别为0.29、0.46、0.51元，当前股价对应PE分别为18、11、10倍，给予“推荐”投资评级。

　　风险提示

　　有机硅价格下行、有机硅项目进展不及预期、光伏装机不达预期、募投项目进展不及预期等。