坚持“平台+生态”发展战略，维持“买入”评级

　　我们看好公司长期发展，维持2022-2023年归母净利润预测为1.81、2.35亿元，新增2024年预测为2.99亿元，EPS为2.35、3.06、3.89元/股，当前股价对应2022-2024年PE为21.8、16.7、13.1倍，维持“买入”评级。

　　业绩符合预期，头部客户经营成果显著

　　（1）2021年度公司实现营业收入10.31亿元，同比增长35.10%，收入快速增长主要得益于企业数字化转型升级和信创需求快速增长，A6和G6产品线分别同比增长33.09%和67.45%。值得关注的是公司头部客户经营成果显著，合同额百万以上项目收入21,743.93万元，同比增长74.51%；信创业务取得大幅增长，信创业务收入1.20亿元，同比增长149.49%；云转型战略逐步推动，云业务收入1.05亿元，同比增长123.16%。（2）实现归母净利润1.29亿元，同比增长19.69%。公司销售毛利率为72.29%，同比下降4.77个百分点，我们判断主要是由于头部客户定制化需求的增加，及含集成内容的信创项目的增加所致。同时，公司研发投入为1.81亿元，同比增长51.38%，占营业收入比例为17.56%，同比增长1.89个百分点。

　　信创业务取得突破，合同增速翻倍增长

　　公司围绕党政、金融、能源、烟草等关键行业进行信创布局，完成信创产品适配和升级改造，构建以信创为核心的政企协同办公平台。直销新签合同中，信创合同金额2.29亿元，同比增长103.37%，其中，政务信创合同金额13,740.86万元，同比增长37.23%；行业信创合同金额9,172.99万元，同比增长631.41%。

　　新一代协同运营平台V8进入客户验证期，实现从平台化向生态化的跃迁

　　公司新一代协同技术平台V8完成整体基础架构和平台能力建设，进入客户验证期。从最初V5协同平台的标准化产品，到新一代协同平台V8主业和服务的全面“云化”，公司协同运营模式正在实现从平台化到生态化模式的跨越式发展。

　　风险提示：市场竞争加剧；新产品推广不及预期。