同业竞争问题有望彻底得到解决

　　湖南省现代农业产业控股集团有限公司作为公司的实际控制人直接和间接合计持有公司36.59%的股份，同时其还直接持有湖南天心种业股份有限公司82.83%的股权，因此是天心种业的控股股东。由于公司与天心种业的主营业务均包含生猪养殖，所以构成了同业竞争的关系。此次收购天心种业100%的股权将彻底解决同业竞争问题，有利于公司的长远发展。

　　强强联合，增强公司生猪养殖业务实力

　　湖南天心种业股份有限公司前身为长沙市种猪场，是国内最早规模化、集约化的专业育种公司，同时也是国家生猪核心育种场。其主要产品包括新美系杜洛克公猪、新美系大约克公猪、新美系长白公猪、新美系精品二元母猪及商品仔猪和育肥猪。根据我们前期调研，天心种业去年底曾祖代猪存栏超8000头，祖代猪存栏超18000头，理论上每年可提供的二元母猪数量超过20万头。天心种业一旦注入体内，公司产能瓶颈将被突破，明年出栏量有望大幅增长。

　　投资建议与盈利预测

　　此次公司重大重组事项落地，符合我们的预期。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为21.93亿元、42.59亿元和84.55亿元，对应的归母净利润分别为-2.16亿元，-4.39亿元和9.95亿元，EPS分别为-0.27元，-0.55元和1.24元，对应的P/E分别为-32x，-16x和7x。参考历史P/B及公司养殖业务的快速发展，给与公司2022年6倍P/B估值，对应目标价为16.5元/股。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　资产重组事项存在不确定性、猪价异常波动风险、养殖成本上升风险、疫病风险、食品安全风险。