2022年1季度业绩大幅增长。2022年1季度，公司实现营业总收入6.25亿元，同比增长70.25%；归属于上市公司股东的净利润1.07亿元，同比增长109.49%；加权平均净资产收益率7.27%，同比提升2.7个百分点。受益于下游光伏组件、电池、硅片以及锂电企业扩产和技术迭代，对公司多主栅串焊机、硅片分选机、烧结退火一体炉和锂电模组设备采购增加，公司营业收入和净利润均取得高速增长。2022Q1，公司销售毛利率38.62%，同比提升1.07个百分点；销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.63%、14.16%、0.42%，分别同比下滑0.79、0.85、2.06个百分点。公司费用率下滑估计与经营效率提升和规模效应有关。公司销售净利率16.24%，同比提升2.37个百分点，反映公司盈利能力的提升。

　　Q1在手订单再创新高，2022业绩增长确定性较高。光伏设备方面，公司的光伏串焊机和硅片分选机具备较强的市场竞争力，市场份额遥遥领先。2021年，公司的大尺寸、超高速多主栅串焊机及硅片分选机、烧结退火一体炉（光注入）、无损划片机等光伏设备得到下游客户认可；锂电模组/PACK生产线首次取得单一订单金额超亿元；半导体键合机在多个客户端验证、试用；松瓷机电单晶炉取得批量订单且中标宇泽半导体3亿元1600单晶炉采购项目。2022年1季度，公司新签订单14.40亿元，同比增长84.62%；期末在手订单量48.94亿元，同比增长77%。考虑到公司多种设备订单的验收周期在一年内，因此，充足的订单奠定业绩增长基础。

　　丰富产品品类，多领域有望齐发力。公司不断延伸业务领域至电池片、硅片、锂电池和半导体加工设备领域。公司新研发的SMBB超细焊丝多主栅串焊机获得知名组件企业的大额采购订单，通过研发烧结退火一体炉（光注入）切入电池设备领域，锂电模组/PACK生产线取得蜂巢能源大额订单，半导体键合机在多家客户开始验证、试用并取得首批订单。

　　我们认为，公司通过提供多种光伏生产设备以及在锂电池和半导体领域的布局，实现单晶炉、键合机等设备生产业务扩张，有利于打破单一产品的市场空间限制以及提升企业的综合实力。

　　实施股权激励，吸引和绑定人才。公司拟实施2022年限制性股票激励计划，授予数量为95万股，授予价格为110元/股，授予对象为在公司（含分、子公司）任职的董事、高级管理人员、核心技术人员。公司层面的业绩考核基准：以2021年净利润为基数，2022、2023、2024净利润增长率不低于50%、100%、150%。一方面，限制性股票激励计划覆盖公司的核心员工，能够绑定利益一致，激发企业活力；另一方面，设置的业绩考核基准较高，有利于保障股东权益。

　　首次覆盖，给予公司“增持”投资评级。暂时不考虑非公开发行股票的摊薄，预计公司2022、2023年全面摊薄EPS分别为5.47元/股、7.61元/股，按照4月20日213.44元/股收盘价计算，对应PE分别为39.05和28.06倍。考虑到公司串焊机和硅片分选机领域的领先地位，将充分受益于组件、硅片领域的资本开支增长，同时，公司扩大业务范围至单晶炉、烧结退火一体炉、半导体键合机等领域，企业发展空间进一步被打开。首次覆盖，给予公司“增持”投资评级。

　　风险提示：光伏行业景气度不及预期风险；新产品市场拓展进度不及预期风险；限售股解禁风险。