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盈利能力持续提升,一季度业绩再创新高
内容摘要
  事件:公司发布2022年一季报,实现营业收入20.6亿元,同比增长+165.3%;实现归母净利润5亿元,同比增长+223.6%;实现归母扣非净利润4.9亿元,同比增长+275.8%。

  盈利能力持续提升,2022Q1业绩再创新高。2022Q1公司业绩继2021Q4后再创新高,实现营业收入20.6亿元(+165.3%),实现归母净利润5亿元(+223.6%),实现归母扣非净利润4.9亿元(+275.8%),营收增长加速且利润端增速显著高于收入端,大订单及新兴板块拉动效应明显。

  公司各项财务指标表现稳健,研发投入持续加码。2022Q1公司销售费率为1%(-1.5pp),管理费率为7.9%(-4.8pp),研发费率为6.4%(-4.4pp),我们认为主要系大订单驱动下收入大幅增长等规模效应所致。2022Q1公司研发投入达1.3亿元(+56.9%),总营业收入占比达6.4%,居全球CDMO行业领先。公司大力推进CEPS、CFCT、CBST、CIMT等先进平台开发及连续性反应、酶技术等多项新技术应用,为公司持续进化的研发技术平台高效赋能。

  大订单高速兑现叠加产能加速释放,小分子CDMO势头强劲。2022Q1公司小分子CDMO业务同比增长165.9%,受益于大订单快速兑现、大客户战略持续推进及小分子产能的加速释放。截至2022年3月底公司小分子CDMO累计新获订单14.6亿美元,充分体现公司小分子业务全球竞争力,形成良好口碑效应;预计2022H1完成连续性反应CDO公司Snapdragon收购,协同提升公司在连续性反应领域的竞争力;公司快速推进小分子产能交付,截至2022年3月底小分子CDMO产能达5000立方米,预计2022年将新增2000立方米批次反应产能。产能建设投入明显加大,有望助力公司2022年全年业绩加速兑现。

  新兴业务多点开花,打开长期发展天花板。2022Q1公司新兴业务实现157.4%的高速增长,其中化学大分子、制剂、临床CRO、生物大分子收入增速均超过100%。随着公司新业务布局的持续深化,新兴业务或将保持超高速增长态势,逐渐成为公司长期发展的核心驱动力。

  盈利预测与评级。我们预计2022-2024年EPS分别为9.91元、11.74元和14.98元,对应当前股价估值分别为30倍、25倍和20倍,维持“买入”评级。

  风险提示:订单不及预期;外延式拓展不及预期。

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