事件：2022年4月21日晚，公司发布2021年年度报告:公司全年实现营业收入25.45亿元，同比增长15.97%（扣除新冠发光试剂业务收入后同比增长32.22%）；归母净利润9.74亿元，同比增长3.68%；

　　扣非净利润8.83亿元，同比增长3.06%。经营活动产生的现金流量净额7.73亿元，同比下滑20.83%；基本每股收益1.2420元，拟向全体股东每10股派发现金红利6.00元（含税）。

　　其中，2021年第四季度实现营业收入6.52亿元，同比增长4.31%;归母净利润3.08亿元，同比增长27.91%；扣非净利润2.82亿元，同比增长31.39%。

　　同日，公司发布2022年第一季度报告，公司第一季度实现营业收入7.43亿元，同比增长39.53%；归母净利润3.08亿元，同比增长83.46%（剔除股权激励及汇兑损益同比增长43%）；扣非净利润2.86亿元，同比增长98.17%。经营活动产生的现金流量净额1.81亿元，同比增长52.03%。

　　国内继续推动大型机加速进口替代，海外重点国家业绩放量

　　经过11年的市场耕耘，截止2021年，公司各型号全自动化学发光免疫分析仪全球累计销售/装机超过20,600台，面向全球销售的化学发光免疫诊断试剂项目达到162项。其中，MAGLUMIX8国内外累计销售/装机达1,086台，2021年3月份推向市场的MAGLUMIX3实现国内外市场累计销售/装机763台。2022年第一季度，公司完成了全自动化学发光仪器销售/装机1,648台，其中MAGLUMIX8实现销售/装机148台。

　　（1）国内市场：2021年实现营业收入17.79亿元，同比增长29.66%；毛利率同比下降2.83pct至74.89%。2021年度国内市场完成了全自动化学发光仪器装机1,673台，其中MAGLUMIX8实现装机601台，同比增长47.67%，大型机占比51%；2021年度国内试剂销售金额14.33亿元，同比提升26.36%，单机的试剂用量明显提升。

　　截止2021年，公司已为国内超7,700家医疗终端提供服务，其中三级医院客户达1,209家，国内三甲医院的覆盖率达52.41%，国内累计实现化学发光免疫分析仪器装机超9,800台。截至2022年第一季度，公司产品服务的国内市场终端客户数量超7,900家，其中三甲医院客户数量达855家，公司产品的三甲医院覆盖率提升为54.11%。

　　盈利预测与投资评级：

　　我们预计2022-2024营业收入分别为33.14亿/42.10亿/52.85亿元，同比增速分别为30%/27%/26%；归母净利润分别为13.39亿/17.40亿/21.86亿元，分别增长37%/30%/26%；

　　EPS分别为1.70/2.21/2.78，按照2022年4月21日收盘价对应2022年20倍PE。维持“买入”评级。

　　风险提示：竞争激烈程度加剧风险，降价幅度超预期风险，研发进展不及预期风险，海外市场波动风险，新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险。