事件：公司发布2021年报，公司2021年实现营业收入10.03亿元，同比增长13.66%；归属于母公司所有者的净利润1.07亿元，同比增长67.95%。

　　点评：

　　收入增速回暖，盈利能力回升。收入端，公司2021年收入10.03亿元，同增13.66%，分季度来看，2021Q1-Q4收入增速分别为-0.58%、3.82%、23.93%、21.96%，现阶段公司传统业务易拉罐和易拉盖设备仍占收入较大比重，2020年受疫情影响收入增速承压，2021年呈现逐渐回暖态势；盈利端，公司2021年实现归母净利润1.07亿元，同增67.95%，Q1-Q4归母净利增速分别为110.32%、-42.07%、162.58%、378.67%，2021年毛利率37.26%，同增3.12pct，净利率9.18%，同增2.73pct，随收入规模回升盈利能力呈现好转迹象。2021年销售费用率2.64%，同降0.46pct，管理费用率10.55%，同降0.09pct，财务费用率3.06%，同降1.66pct，研发费用率3.82%，同增0.4pct，研发投入力度持续加大，竞争力持续夯实。

　　定增加码，易拉罐和易拉盖设备主业预计保持较快增长。2021年易拉罐市场在疫情后需求有所复苏，公司订单增长较快，2021年公司易拉罐生产线业务收入3.65亿，同增25.76%，毛利率37.97%，同增11.69pct，易拉盖生产线业务收入2.93亿，同降9.40%，毛利率48.13%，同增7.23pct。公司定增募投资金中拟使用1.5亿用于苏州铝瓶高速自动化生产线制造项目，加码传统主业，加大铝瓶包装罐领域布局。此外，公司目前在手订单充裕，截至目前公司前五大客户订单均为易拉罐和易拉盖设备订单，其他客户订单合计2.68亿，总在手订单合计达9.52亿，同比增长110.15%，短期业绩有保障。

　　重点布局新能源电池壳业务，稳步推进产能释放。公司利用在制罐制盖领域超薄金属成型技术和自动化工艺方面的长期探索、储备和预研，结合新能源电池自身的特性，针对性地研究与开发出了高速自动化电池壳生产线，生产的电池壳成型精度高、一致性更好，生产线效率更高。

　　2021年公司继续加快新乡盛达、安徽斯翔和常州莱胜项目的进一步落地。目前新乡盛达、安徽斯翔的厂房建设已步入尾声，常州莱胜也已于2022年3月完成土地使用权的权属变更登记手续，并取得不动产权证书。圆柱铝壳首条线已运行半年以上并实现批量生产，新增两条线正在调试中，大直径圆柱钢壳已经完成相关工艺验证和技术储备，进入样品试生产阶段，量产用的核心主机设备也已投入制造。方形铝壳目前已完成实验室模拟和部分主要生产设备的设计工作，关键工艺过程的研究也得到了实验验证。公司未来重点布局新能源电池壳业务，有望开启第二成长曲线。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2022年至2024年归母净利润分别为2.08亿元、3.15亿元和4.68亿元，相对应的EPS分别为0.36元/股、0.54元/股和0.81元/股，对应当前股价PE分别为29倍、19倍和13倍，基于公司未来业务的潜在拓展空间，我们维持公司“买入”评级。

　　风险因素：公司电池壳业务拓展不达预期，公司技术独特性和领先性被打破。