2022Q1钢铁板块下跌，特钢表现更弱。2022Q1国内局部地区疫情影响钢材消费，叠加房地产表现疲软，钢价走弱，其中Q1螺纹钢均价环比下跌4.44%，Q1热轧均价环比下跌1.16%，叠加原料端铁矿石、废钢等价格表现强势，市场担忧钢企利润受损，拖累钢铁板块表现。2022Q1单季度SW钢铁下跌6.41%，在申万行业中排名第12。细分来看，特钢表现更弱。22Q1普钢子板块跌幅4.44%，22Q1特钢子板块跌幅达10.42%。

　　钢铁板块基金持仓比例连续下滑。从机构持仓角度来看：2022Q1基金减持钢铁股票，钢铁板块配置比例环比下滑0.21pct，至0.55%。2020Q4以来，随着“双碳”等政策推进，钢价重心向上，叠加行业整合力度逐步加大，钢铁行业竞争格局改善预期较强，基金对钢铁配置比例逐步抬升，从2020Q3的0.15%，持续攀升至2021Q3的0.80%。但随着2021Q4钢价走弱，钢铁板块盈利预期变差，基金对钢铁板块配置比例连续下滑。

　　投资建议：关注疫情后需求复苏带来的钢铁板块机会。

　　1）压减粗钢产量+房地产、基建等稳增长政策推进，关注疫情后需求复苏带来的钢铁板块机会。发改委要求今年继续压减粗钢产量，钢材产出受限。需求端，随着降准、地产放松、基建稳增长等政策逐步发力，叠加上海等地区逐渐复工，疫情后钢材消费回升预期较强，钢铁盈利有望回暖。

　　2）普钢板块：关注高股息以及管网标的。疫情后钢铁消费大概率会出现较为明显的复苏，叠加年内继续压减粗钢产量，原料端走势或将弱于成材，钢铁板块盈利回升预期较强。建议关注高分红标的方大特钢、南钢股份等。另外，地下管网建设将是2022年基建投向的重要发力点之一，管网订单有望持续回暖，建议关注新兴铸管等标的。

　　3）特钢板块：关注成长性较高的标的。受益于下游航空航天，海洋工程等领域发展，特钢消费前景广阔，部分特钢企业的在建项目有序投产，业绩有望维持高增长。建议关注甬金股份、中信特钢等标的。

　　4）石墨电极：双碳大背景下，电炉钢带动石墨电极需求放量，石墨电极价格有望长期向上。双碳大背景下，电炉钢将迎来大发展，带动石墨电极需求放量。供应端，石墨电极本身是高耗能行业，产能审批受限，行业拐点逐步显现，石墨电极价格有望长期向上。建议关注石墨电极龙头方大炭素。

　　风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。