事件：公司公布2021年年报及2022年一季报。2021年，公司实现营收3.21亿元，同比增长11.12%，实现归母净利润0.51亿元，同比减少0.46%。2022年一季度，公司实现营收0.58亿元，同比减少11.45%，实现归母净利润0.11亿元，同比增长134.42%。

　　2021年民用多行业精密零部件营收显著增加，助推公司业绩增长。公司民用多行业精密零部件主要应用于汽车、电子等行业，主要产品包括汽车发动机阀体、半导体封测设备腔体、电磁屏蔽柜等。2021年受益于民用零部件市场需求增长，公司民用零部件业务实现1.46亿元，同期增长30.96%，显著高于公司整体营收增长速度。我们认为，随着汽车、民用电子市场的不断扩大，民用多行业零部件需求将保持持续增长，公司的民用多行业零部件产品将推动公司业绩增长。

　　设立子公司，切入航空机电产品精加工领域。2021年8月，公司发布公告，拟在南京市设立江苏蓝天机电有限公司，并与南京机电液压工程研究中心合作，建设航空零部件柔性生产线和航空类产品柔性装配线。产线正式运营后，南京机电液压工程研究中心将会优先向蓝天机电采购轴类、盘类、壳体类等航空产品零部件，主要用于液压油箱、液压阀等航空类产品。我们认为，公司设立蓝天机电，将成功切入航空机电产品精密加工领域，未来有望成为公司重要业绩增长点。

　　推出股权激励计划，彰显公司发展信心。2022年1月，公司发布公告推出股权激励计划，本次激励计划拟向12名中层干部授予限制性股票224万股，约占公司股本总额的2.00%，授予价格为每股12元，本次激励计划授予的限制性股票的业绩考核目标是，以2021年净利润为基数，2022年、2023年的净利润增长率不低于50%和80%。我们认为，公司适时推出股权激励计划，能够有效激发公司中层干部工作热情，推动公司业绩成长，同时彰显公司对未来发展充满信心。

　　投资建议：我们预计公司2022-2024年净利润分别为0.7、1.1、1.4亿元，对应当前股价的PE分别为24、17和13倍，首次评级，给予“买入-A”评级。

　　风险提示：航空机电产品订单不及预期的风险，民品订单及利润率下滑的风险。