事件

　　公司4月26日晚发布2021年报，2021年公司实现营收627.53亿元，同比增长29.02%；实现归母净利润39.79亿元，同比增长55.69%；实现扣非归母净利润40.48亿元，同比增长56.58%；实现EPS为1.64元。

　　评论

　　钢材产量平稳，全年业绩符合预期。21年公司产钢1140.39万吨，同增0.29%；生铁966.03万吨，同减0.27%；钢材1138.9万吨，同减1.23%；焦炭44.69万吨，同减2.2%；入炉烧结矿1240.6万吨，同增3.59%；球团184.75万吨，同增19.54%。21年公司综合毛利率12.3%，同增0.61pcts。22年公司计划产钢1128万吨、生铁960万吨、钢材1111万吨、焦炭51.3万吨、入炉烧结矿1190万吨、球团209万吨。

　　推进转型升级，着力成本控制。公司将加快产能置换升级项目审批、建设进程，推进三明本部360m2烧结机、焦炉升级改造二期、新1#高炉等项目开工建设。拓展本部二炼钢3#连铸机生产品种，启动罗源闽光工业用材、H型钢品种研发。公司持续强化全流程降本，21年三明本部、泉州闽光、罗源闽光分别实现全流程降成本33.08元/吨、34.47元/吨、10.6元/吨，合计降本增效3.38亿元。

　　整合省内优势资源，区域龙头渐成型。19年前公司通过定增收购等方式，先后收购三安钢铁100%股权，并设立漳州闽光等三家全资子公司。20年公司以自有资金收购三钢集团持有的罗源闽光100%股权。此次收购再拓宽其销售网络，整合区域客户资源，大大发挥协同效应，提升公司长期盈利能力。收购后公司总产能增至1300万吨左右，降低运输成本，提升全省市占率达70%左右，区域龙头地位逐渐形成。

　　盈利预测&投资建议

　　根据公司22年经营目标，分别下调22-23年归母净利润17%、19%，预计22-24年公司归母净利润分别为32.90亿元、33.08亿元、33.16亿元，对应EPS分别为1.34元、1.35元、1.35元，对应PE分别为5倍、5倍、5倍，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　钢铁行业强周期的市场经营风险；原材料及能源价格大幅波动风险等。