投资要点：

　　公司深耕激光技术领域，校企改制进入成长新阶段

　　公司目前主要聚焦于智能制造、光链接、感知业务三大板块。2016-2021年公司营收CAGR为25.6%；2021年3月公司从校企控股改制为武汉国资控股与管理层持股，核心骨干与公司利益绑定，优化决策效率，进入发展新阶段。

　　智能制造业务受益于激光渗透率提升以及市场份额增长。

　　公司改制前为华中科大校办企业，研发实力强，过往受制于体制因素，市场份额仅为2.4%，该板块业务17-21年营收CAGR为10%。受益于激光设备渗透率不断上升，以及从汽车/3C切入光伏/锂电等领域，上述业务21年同比增长38%，毛利率始终保持在30%以上，预计2022-2024年复合增速将达28%。

　　数字经济战略持续深化驱动公司光联接与无线联接业务持续增长。

　　受益于数字经济战略，预计未来五年我国光模块市场规模将保持20％左右增速。无线小站作为5G信号室内覆盖的高效解决方案，未来三年渗透率将全面提升，公司是华为金牌供应商并且在小基站拥有较大市场份额，预计未来三年营收复合增长率为28.76%。

　　感知业务从家电温度传感器切入新能源汽车PTC系统开辟新增长点。

　　受益于新能源汽车发展，预计未来5年全球PTC加热市场CAGR为13.6%。

　　公司PTC加热器及传感器已进入比亚迪、上汽等品牌，逐步进行国产替代，未来三年传感器收入有望实现33%的复合增长。

　　首次覆盖给予“买入”评级，目标价22.21元。

　　预计公司在2022-2024年的营收分别为136.54/171.01/214.22亿元，归母净利润分别为9.26/11.95/14.67亿元，对应EPS分别为0.92/1.19/1.46元。

　　未来三年CAGR为28.2%，考虑各业务板块协同效应逐步凸显，给予目标价22.21元，对应22年24倍PE，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：PTC制热推广不及预期;5G推广不及预期；光模块竞争加剧；