信创行业高景气，疫情导致现金流承压：在2021年一季度营收大幅增长的前提下，公司2022年一季度营收再次大幅增加，同比增长49.64%，主要系下游信创行业景气度较高。2022年一季度公司经营性现金流为-18.47亿元，同比减少5.01亿元（2021年一季度为-13.46亿元），主要系受疫情影响回款减速，同时人员同比增加较多引起人工成本增加所致。

　　股权激励明确业绩目标：2022年2月24日，公司公布了《2021年限制性股票激励计划（草案修订稿）》，拟向激励对象授予总计1,483.00万股限制性股票。业绩考核目标最低为以2020年净利润为基数，2022年净利润复合增长率不低于17%，最高为以2020年净利润为基数，2024年净利润复合增长率不低于19%。中国软件作为信创产业的核心集成商和基础软件厂商，股权激励将进一步增强凝聚力，助力公司在信创行业高景气度下加快发展。

　　行业信创空间打开，麒麟软件高歌猛进：

　　2022年行业信创市场规模有望翻倍，麒麟软件作为国产操作系统龙头，已经在多个行业实现突破。电信行业，2022年3月，麒麟软件中标中国移动2022-2023年桌面操作系统集采项目70%份额。金融行业，国信证券OTC交易柜台系统、反洗钱系统和HR人力管理系统等实现全栈国产化，系统采用了麒麟操作系统，截至2022年3月，已稳定运行数月。

　　盈利预测与投资评级：

　　2022年是行业信创大年，我们认为麒麟软件作为国产操系统龙头，业绩将迎来加速发展，基于此，我们维持2022-2024年归母净利润预测为2.14/4.24/7.06亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：国家基础IT生态建设进度缓慢，行业竞争加剧。